航空机场6月数据点评：航司运力投放较为克制，东航客座率逆势抬升

交通运输行业研报总结

1. 行业总览

• 淡季运力投放：6月国内航线运力投放同比提升1.1%，环比下降约2.9%，航司运力投放较为克制；国际航线运力投放同比提升约17.4%，环比下降1.5%，需求增长趋缓。
• 客座率：6月上市公司整体客座率环比下降0.4pct，同比提升约1.7pct；东航客座率逆势抬升，显示其对客座率的优先级；国际航线客座率环比提升0.9pct，同比提升1.0pct，缓慢提升。
• 政策影响：民航局提出增强供需适配度，动态优化客座率考核，严控低客座率航段运力供给，加强价格行为监管，预计全年国内航线运力投放增速维持低增长。

2. 国内航线运力投放

• 整体情况：6月国内航线运力投放同比提升1.1%，环比下降约2.9%。
• 大航：东航环比收缩5.1%，国航环比收缩4.3%，南航与海航环比变化不大；同比看，大航运力投放较去年同期略增。
• 中型航司：春秋环比下降4.4%，吉祥环比下降2.8%。

3. 国内航线客座率

• 整体情况：6月上市公司整体客座率环比下降0.4pct，同比提升约1.7pct。
• 大航：东航客座率同比提升3.1个百分点，南航同比提升1.9个百分点，国航同比提升1.3个百分点，海航同比提升0.1个百分点。
• 中型航司：春秋同比微降0.2个百分点，吉祥同比提升1.6个百分点。
• 趋势：大航客座率水平趋同，销售策略稳定，消费者价格预期稳定。

4. 国际航线

• 运力投放：6月同比提升约17.4%，环比下降1.5%，需求增长趋缓。
• 客座率：6月环比提升0.9pct，同比提升1.0pct，缓慢提升。
• 机场数据：广深两场国际旅客吞吐量环比下降，显示国际线需求端承压。
• 结论：国际航线供大于求现状短期难改变，除非北美航线明显修复。

5. 机场吞吐量

• 主要机场：上海、首都、白云和深圳机场6月同比增长分别为17%、16%、19%和19%，国际线吞吐量增速放缓，广深两场环比下降。

6. 风险提示

• 宏观经济下行、民航政策变化、安全事故、油价汇率大幅波动、异常天气因素等。

7. 研究结论

• 旺季弹性：旺季供需改善主要表现为票价提升，航司盈利弹性值得关注。
• 国际线压力：国内航线供给管控导致运力向国际线转移，国际线供大于求短期难改变。
• 政策影响：民航局政策将推动国内航线运力投放低增长，缓解经营压力。