宏观情绪回暖，胶价底部有望抬升

行情回顾

• 沪胶RU主力合约、日胶、合成胶主力合约均呈现周线下跌趋势。
• 期货活跃合约RU-NR价差、合成胶BR期现基差、期货RU-BR价差均显示胶价与合成胶价差收窄。

橡胶基本面

• 供应端：ANRPC数据显示，天然橡胶总种植面积自2017年起减少，2025年全球产量料同比增加0.5%至1489.2万吨，消费量料同比增加1.3%至1556.5万吨。
• 中国供应：2025年9月中国进口天然及合成橡胶74.2万吨，同比增长20.8%；1-9月累计进口611.5万吨，同比增长19.2%。
• 库存：上期所天然橡胶期货仓单库存13.663万吨，较上期减少1.318万吨；青岛保税区天然橡胶库存42.41万吨，较上期减少0.34万吨。
• 下游需求：2025年9月中国橡胶轮胎外胎产量同比增加0.2%，1-9月累计增长1.5%；9月中国橡胶轮胎出口79万吨，同比增长4.4%，前9月累计出口同比增长5.4%。
• 开工率：山东全钢胎开工负荷65.33%，半钢胎开工负荷74.69%，较去年同期分别走高3.23%和走低4.27%。
• 重卡销量：2025年9月中国重卡市场销量10.5万辆，环比增长15%，同比增长82%；1-9月累计销量82.1万辆，同比增长20%。
• 库存情况：2025年9月末中国全钢胎库存984万条，半钢胎库存1785万条，均环比小幅下降。
• 成本端：丁二烯价格走势、顺丁橡胶样本企业库存情况未详细说明。

后市展望

• 上海市场23-24年SCRWF主流货源意向成交价格14800-14900元/吨，越南3L混合胶主流货源意向成交价格15200-15250元/吨，均较前一交易日小跌50元/吨。
• 近期海南、越南及泰国南部产区受强降雨扰动，青岛地区橡胶现货去库，支撑现货市场。
• 美联储降息25个基点，宏观情绪面回暖。
• 技术面胶价关注下方支撑，预计继续下跌空间有限。
• 操作建议：多单可轻仓持有。