纯苯、苯乙烯周报：基本面与情绪共振，纯苯苯乙烯下行

国贸期货能源化工研究中心2025-11-03 国贸期货研究院能源化工研究中心：陈胜从业资格证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251 01主要观点及策略概述 PART ONE 苯 乙 烯： 基 本 面 表 现 弱 势 ， 纯 苯 苯 乙 烯 价 格 下 行 纯苯&苯乙烯基本面概述 PART TWO 原 油： 欧 美 制 裁 俄 罗 斯 主 流 原 油 公 司 ， 北 美 原 油 库 存 去 化 苯 乙 烯 ： 苯 乙 烯 一 体 化利 润 有 所 反 弹 苯 乙 烯:苯 乙 烯 港 口库 存 小 幅去 化 纯 苯：衍 生 品需 求 拖 累 ， 纯苯价 格 持 续 下 行 资料来源：Wind、国贸期货研究院 03 聚合物需求概述 PART THREE 苯 乙 烯 下 游： 供 给 收 紧 有 限 ， 淡 季 需 求 疲 软 资料来源：Wind、国贸期货研究院 苯 乙 烯 下 游 ：P S库 存 压 力 缓 解 ， 利 润 小 幅 修 复 n北美苯市场呈现出供应紧张与需求疲软之间的拉锯态势。美国对俄罗斯两大石油公司实施制裁，推动能源和汽油价格上涨，但苯价格反应温和。需求端持续疲软，苯乙烯工厂多数计划11月降至低负荷。从比值看，苯/WTI和苯/RBOB汽油裂解价差双双走弱，反映苯的相对弱势。尽管能源成本支撑增强，但未来走势仍高度依赖地缘政治和能源市场的变化。 苯 乙 烯 下 游 ：E P S库 存累 积 产 量 回 升 n随着北美驾驶季节结束，汽油规格切换至冬季配方，允许更多丁烷进入汽油池，从而降低了对高辛烷值、低RVP调和组分的需求。丁烷的掺混导致乙苯需求下滑。尽管上游原油市场因美国制裁俄罗斯两大石油公司而剧烈波动，但欧洲纯苯市场整体仍呈下行趋势，冬季需求淡季临近，炼厂和裂解装置可能降负荷，下游已有延长停产的预期。若供应削减不足以推动出口减少，欧洲苯价仍将面临下行压力。 纯 苯 ：苯 胺 生 产 毛 利 修 复 n国内纯苯市场延续下跌趋势，受供应稳定、下游负利润及高库存压制。国内现货市场表现疲软。需求端持续低迷，下游苯乙烯、己内酰胺等衍生物利润率承压，开工率下降导致苯库存累积。美国苯价仍较亚洲高出64美元，但跨市套利依然关闭。国内部分裂解装置仍在检修或计划停车，韩国裂解炉供应偏紧，但TDP、PX等装置运行稳定。苯-石脑油价差缩窄至约117美元，反映苯相对弱势。综合来看，短期内亚洲苯市在供应充裕与需 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 己 内 酰 胺 ：己 内 酰 胺 负 荷 下 滑 库 存 去 化 资料来源：Wind、国贸期货研究院 家 电 ： 家 电 出 口需 求 出 现 下 滑 n中美两国元首见面，中美贸易争端明显缓解，市场情绪在高预期之下有所转弱，大类资产市场明显回调。纯苯苯乙烯市场延续跌势，苯乙烯生产利润持续承压，苯乙烯与石脑油价差缩窄至约249美元，苯乙烯与苯的价差小幅扩大至132美元，但亚洲生产商仍普遍处于亏损状态。国内现货市场已经触及近年低点。苯乙烯总库存维持在高位。9月中国进口2.6万吨苯乙烯，低于年度均值但环比改善，出口则增至3.2万吨，主要流向韩国和印度。随着利润收缩，国内多套装置集中检修，而部分新产能陆续投产。韩国大山、丽水等地装置也计划或已进入检修，短期供应有所收紧。然而，下游聚合物市场销售平淡，开工率平稳但需求乏力，非一体化生产商因亏损持续降负或停产。 观 点 评 价 体 系 及免 责 声 明 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。 期市有风险，投资需谨慎 国 贸 期 货 能 源 化 工 研 究 中 心 团 队 介 绍 n国贸期货能源化工研究中心团队现有成员6人，专业背景覆盖金融学、统计学、化工等学科领域。团队成员在能化板块具有多年的产业基本面和期现研究经验，熟悉能源化工品种及宏观经济逻辑，品种研究覆盖三大商品交易所，多年来在期货日报、中国证券报等主流期货媒体上发表文章多次。团队成员曾多次荣获交易所优秀/高级分析师等奖项，所获荣誉包括：上期所卓越分析师、上期所优秀能化分析师、郑商所高级短纤分析师、郑商所高级尿素分析师等。 高级短纤分析师高级尿素分析师石油化工高级分析师 首批卓越分析师优秀能化分析师分析师新人奖