纯苯&苯乙烯周报：基本面表现疲弱，纯苯苯乙烯下行

国贸期货能源化工研究中心2025-11-10 国贸期货研究院能源化工研究中心：陈胜从业资格证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251 01主要观点及策略概述 PART ONE 苯 乙 烯 ： 基 本面疲 弱，纯 苯苯 乙 烯 震 荡 偏 弱 纯苯&苯乙烯基本面概述 PART TWO 原 油： 制 裁 俄 罗 斯 效 应 显 现 ，北 美 原 油 库 存 去 化 资料来源：Wind、国贸期货研究院 苯 乙 烯 ： 苯 乙 烯 一 体 化利 润 下 滑 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 纯 苯 ： 衍 生 品 需 求 拖 累 ， 纯 苯 价 格 持 续 下 行 资料来源：Wind、国贸期货研究院 03 聚合物需求概述 PART THREE 苯 乙 烯 下 游： 国 内 与 海 外 淡 季需 求 疲 软 资料来源：Wind、国贸期货研究院 苯 乙 烯 下 游 ：P S库 存 压 力 缓 解 ， 利 润 小 幅 修 复 n海外苯需求疲软，但受RBOB汽油期货走强、汽油库存降至低位等因素推动，乙苯和异丙苯作为汽油调和组分的需求回升，支撑了苯的部分消费。环己烷、尼龙及MDI产业链需求持续疲弱，限制了整体苯需求增长。供应端方面，美国炼油厂开工率自8月以来显著下滑，部分装置计划停工，叠加苯进口量维持低位，导致市场供应趋紧。 苯 乙 烯 下 游 ：E P S价 格 下 跌 利 润 下 滑 n亚洲苯价格虽有所下跌，跌幅小于石脑油。下游终端用户和贸易商观望为主，投机需求低迷；欧美对俄罗斯企业以及对国内企业的制裁可能扰动芳烃供应链。华东商业库存降至10万吨，但下游利润疲软、供应充裕抑制反弹。韩国芳烃装置总体运行稳定，但受经济放缓影响，部分重整负荷下调，裂解供应仍受限。美亚苯价差维持在66美元/吨，韩美套利持续关闭。 纯 苯 ：苯 胺 价 格 窄 幅 波 动 n尽管10月底尚未进入传统淡季尾声，市场已提前聚焦年底走势。海外需求季节性放缓，叠加出口疲软，导致苯乙烯供应过剩，现货价格承压。苯和乙烯价格下行，带动生产成本下降。值得注意的是，乙苯市场活跃，受对俄制裁推高RBOB汽油价格影响，但苯乙烯本身则难保盈亏平衡。海外市场结构趋于平缓，11月价格略低于10月或持平。供应端总体稳定，美国进口量下降，套利窗口关闭。需求持续疲弱，下游聚苯乙烯开工率偏。 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 家 电 ： 家 电 出 口需 求 表 现 不 佳 n苯乙烯市场持续承压，生产商利润急剧恶化。远期11月和12月合约呈小幅升水结构。价差显示经济性严重疲弱：苯乙烯-石脑油价差缩窄至217美元，苯乙烯-苯价差仅128美元，均处于亏损区间。欧内需求低迷，聚合物销售不畅致库存累积，部分厂商酝酿降负。苯乙烯供应端显著收缩，多套装置因经济性或检修陆续停车，与此同时，新增产能释放，吉林苯乙烯及配套ABS、广西POSM/PS装置于10月下旬陆续投产，但难以扭转整体供需失衡。韩国两大装置进入检修，整体来看，亚洲苯乙烯市场在冬季淡季叠加下游疲软背景下，正通过主动减产应对亏损。 观 点 评 价 体 系 及免 责 声 明 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。 期市有风险，投资需谨慎 国 贸 期 货 能 源 化 工 研 究 中 心 团 队 介 绍 n国贸期货能源化工研究中心团队现有成员6人，专业背景覆盖金融学、统计学、化工等学科领域。团队成员在能化板块具有多年的产业基本面和期现研究经验，熟悉能源化工品种及宏观经济逻辑，品种研究覆盖三大商品交易所，多年来在期货日报、中国证券报等主流期货媒体上发表文章多次。团队成员曾多次荣获交易所优秀/高级分析师等奖项，所获荣誉包括：上期所卓越分析师、上期所优秀能化分析师、郑商所高级短纤分析师、郑商所高级尿素分析师等。 高级短纤分析师高级尿素分析师石油化工高级分析师 首批卓越分析师优秀能化分析师分析师新人奖