【纯苯&苯乙烯周报】宏观情绪回暖与产业基本面走强

主要观点及策略概述

• 苯乙烯：地缘政治缓和但供应链影响持续，亚洲苯供应链受霍尔木兹海峡封锁影响，中国与韩国炼厂降低开工率，石脑油供应紧张加剧苯供应收缩。国内纯苯现货强势，韩国与中东供应中断或削弱后续进口增量。苯乙烯下游开工率维持高位，刚需托底需求，石脑油价格走弱导致价差扩张。国内部分装置因检修被动降负，国内纯苯库存持续去化。亚洲与美国套利窗口并未打开。
• 原油：全球原油市场因中东供应中断引发结构性失衡，亚洲需求锐减与全球“抢油大战”并存。3月份中东运往亚洲的原油/凝析油出口量同比骤降800万桶/日，仅为830万桶/日。日本等国原油进口量降至正常水平的68%，大量非核心炼能闲置。亚洲炼厂对价格敏感度降低，不惜成本竞购替代油源。
• 聚合物需求：ABS负荷稳定，PS生产毛利低位，EPS价格大涨，负荷回升。

聚合物需求概述

• 下游需求分化：EPS行业表现出较强韧性，开工率微升；PS行业对高价原料表现出抵触；ABS行业受双重挤压，苯乙烯成本高企且丁二烯供应紧张，开工率被迫下调。

关键数据与研究结论

• 苯乙烯：石脑油裂解制烯烃普遍陷入亏损，但现货市场呈现极端溢价结构。亚洲和欧洲的丙烷-石脑油价差处于深度负值区域，工厂缺乏提高开工率的动力。
• 纯苯：苯胺库存高企，国内纯苯现货保持强势，库存持续去化。
• 己二酸：表需维持高位，涨价增利。
• 己内酰胺：库存去化，需求良好，利润扩张。
• 家电：家电需求或受高价影响。

风险提示

• 期货市场具有潜在风险，交易者应充分了解风险并谨慎行事。