贵金属月报

摘要： 【行情复盘】 10月金银加速冲高后回落。10月COMEX黄金2512合约上涨3.62%，收报4013.4美元/盎司，最高触及4398美元/盎司；10月COMEX白银2512合约上涨了3.45%，收报48.250美元/盎司，最高触及53.765美元/盎司。 【重要资讯】 9月3日，美国最新Jolts就业数据强化美联储本月降息的可能性。9月4日。 【操作建议】 日本、法国和。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、宏观分析 10月金银加速冲高后回落。10月COMEX黄金2512合约上涨3.62%，收报4013.4美元/盎司，最高触及4398美元/盎司；10月COMEX白银2512合约上涨了3.45%，收报48.250美元/盎司，最高触及53.765美元/盎司。 本月初国内自10月1日起因国庆节放假，内盘自前一日的夜盘起休市。由于美国会参议院9月30日先后否决两党拨款法案，当地时间10月1日0时1分，美国联邦政府近7年以来再次关门，数十万联邦雇员不得不面临强制休假或被裁员，众多联邦部门的服务也“停摆”。此前美国总统特朗普(Donald Trump)与民主党和共和党国会高层领导人举行了会晤。双方尚未达成民主党提出的延长医疗补贴和撤销医疗补助资金削减的要求，这些要求包含在特朗普今年早些时候通过的标志性税收法案中。特朗普曾威胁称，如果政府停摆，他将永久解雇大量联邦工作人员，这将加剧对经济的影响。 10月2日，黄金市场出现极为剧烈的波动，主要发生在纽约交易时段。金价日内波动幅度达到近78美元，最终收盘下滑。达拉斯联储主席洛根表示，对进一步降息抱持谨慎的态度，这引发金价盘中剧烈回调。洛根表示，美联储上月降息是在“为劳动力市场可能出现的急剧恶化提供适度保险”，但未来进一步降息仍需“谨慎”。 《华尔街日报》10月2日发布独家报道称，美国官员表示，美国将向乌克兰提供对俄罗斯能源基础设施进行远程导弹袭击的情报，目前特朗普政府正在考虑向基辅运送威力强大的武器，这些武器的射程可能覆盖俄罗斯境内的更多目标。《华尔街日报》称，扩大与基辅的情报共享是特朗普在推进和平谈判的努力陷入停滞之际加大对乌克兰支持力度的最新迹象。官员们表示，这是特朗普政府首次为乌克兰深入俄罗斯领土、打击能源目标的远程打击提供援助。 Page110月4日赢得自民党党首选举后，高市早苗预计将在本月晚些时候的国会投票中成为日本首位女首相，投资者此前预测胜出的会是出身政治世家的小泉进次郎。10月6日周一亚洲交易开始后，由于日本自民党总裁选举使支持经济刺激政策的议员高市早苗(SanaeTakaichi)有望成为下一任首相，日元大幅跳空低开，美元/日元目前最高触及149.65，日内暴涨220点。日经225指数日暴涨逾4%，创下自4月以来的最大单日涨幅。高市早苗支持宽松的财政和货币政策，外界认为其上台或加剧对债券供应增加的担忧，同时降低对日本央行本月加息的预期。作为已故前首相安倍晋三(ShinzoAbe)的门生，高市早苗上台被视为将带领日本重回“安倍经济学”的轨道。 美国白宫国家经济委员会主任哈塞特(KevinHassett）10月5日表示，如果美国总统特朗普(Donald Trump)认为与民主党就结束部分政府关门状态的谈判“毫无进展”，特朗普政府将开始大规模裁员。当地时间周日晚些时候，当记者问特朗普政府何时开始裁减联邦工作人员，特朗普回答说：“现在就开始了。”但特朗普没有对此详细说明。联邦政府关门导致原定于上周五发布的美国非农就业数据被推迟，这令本就暗淡的经济前景更加不明朗。在就业数据等核心指标仍属稀缺的背景下，除非美国政府停摆谈判取得突破，市场将以美联储言论为主导。推迟的美国经济报告也增加了美联储在10月28日至29日会议之后对利率前景的不确定性。根据芝加哥商品交易所集团(CMEGroup)的“美联储观察工具”，市场已经完全消化本月晚些时候降息25个基点的预期，12月降息的可能性约为94%。 10月6日周一，国内仍处于国庆假期，法国新总理勒科尔尼辞职，距离新内阁名单公布仅数小时，最新发展加深法国的政治僵局。与此同时，美国政府关门进入第六天，白宫威胁大规模裁减联邦工作人员。 日本、法国和美国的政治紧张刺激了对安全的需求，投资者纷纷转向避险，金价延续创纪录的涨势。现货黄金周一收盘暴涨75美元，涨幅2%，金价盘中最高触及3970.07美元/盎司，创下历史新高。 10月7日周二，12月交割的黄金期货在Comex盘中一度触及4,014.60美元，收于4,004.40美元，涨幅0.7%。据道琼斯市场数据，按最活跃合约计算，金价年初至今上涨近52%。 10月8日周三，现货黄金价格一举突破4000美元/盎司，为史上首次；年内大涨近1400美元/盎司，涨幅超52%。凌晨发布的美联储会议纪要显示，多数官员表示今年进一步放松政策可能是合适的，少数官员可能支持9月份不降息，一名与会者倾向于在9月会议上降息50个基点。多数官员认为近期通胀水平居高不下，但将逐步回归目标水平。当地时间10月8日，美国参议院对众议院通过的共和党版本短期拨款法案及民主党替代方案进行表决，均未通过。美联邦政府继续“停摆”。 央行数据显示，中国9月末黄金储备报7406万盎司（约2303.523吨），环比增加4万盎司（约1.24吨），为连续第11个月增持黄金。8月末黄金储备报7402万盎司。 Page210月9日周四，国内国庆节后复工首日。当日凌晨有媒体报道哈马斯已经同意加沙停火协议。随后，特朗普在其社交平台称以色列与哈马斯均已签署其提出的“20点计划”第一阶段协议。哈马斯发表声明证实达成加沙停火协议。以色列总理称将召集内阁批准停火 协议。当日早盘集运欧线2512合约一度大跌超7%。 美联储主席鲍威尔以视频形式在华盛顿特区联邦储备委员会社区银行会议上致欢迎辞，但他并未对当前经济形势和货币政策前景进行表态，而纽约联储负责人威廉姆斯则明确表示美联储应该继续降息。美联储理事巴尔表示，美联储在进一步降息时应保持谨慎，以便有更多时间观察经济数据并评估通胀与就业市场风险的平衡。他指出，当前通胀仍具上行压力，而劳动力市场则显现出一定疲软迹象，使货币政策面临“两难局面”。巴尔称，他支持上月联邦公开市场委员会(FOMC)将政策利率下调0.25个百分点的决定，但强调此举并不意味着应展开一系列连续降息。 Page310月10日周五，晚间，美方宣布，针对中方采取的稀土等相关物项出口管制，将对中方加征100%关税，并对所有关键软件实施出口管制。美国总统特朗普威胁大幅提高关税，令投资者担心国际贸易紧张局势恶化，美股周五大幅收跌。北京时间10月10日深夜，美股三大指数集体跳水，截至收盘，道指跌1.9%；纳指跌3.56%；标普500指数跌2.71%。纳指、标普500指数创4月以来最大单日跌幅。市场恐慌情绪还反映在波动率指标上，VIX恐慌指数当日大幅飙涨超31%，显示投资者对短期市场风险的担忧显著升温。美东时间10月10日，买盘在整个交易时段持续涌入美国国债市场，美国5年期国债收益率一度下跌10个基点，美国10年期国债收益率下挫11.8个基点，报4.034%；美国30年期国债收益率下跌9.4个基点至4.639%。特朗普的声明令中美博弈再度升级，导火索是美方对中国造船业进行不合理制裁，中国进行对等反制。10月3日，美国宣布自10月14日起，对中国企业拥有或经营的船舶、中国籍船舶及中国造船舶加收港口服务费。中国方面作出及时有力的反制措施：10月9日，中国商务部出台稀土新规，全面升级出口管制，除了稀土原矿以外，对含≥0.1%中国重稀土成分的磁体、半导体材料实行出口许可，同时将稀土开采、冶炼、永磁体制造技术及关键设备纳入管制，并对军事用途或潜在军事用途产品实行逐案审批。10月10日，中国交通运输部宣布自10月14日起，对美籍或美控股船舶在中国港口停靠征收每净吨400元的“特别港务费”，并计划逐年提高，形成对等反制。此外，对部分企业展开反垄断调查。自5月12日中美日内瓦联合声明之后，中美贸易摩擦总体趋缓，但9月份以来美国在部分领域对中国再度施压，9月份，美国对中国电动汽车、太阳能电池、家具、重卡等领域加征25~100%的关税，为此次博弈升级埋下伏笔。比特币在24小时内重挫逾13%，一夜之间，超过160万投资者爆仓离场。根据加密货币数据平台Coinglass统计，短短24小时内，全球加密货币市场爆仓额高达193.58亿美元，累计约166万交易 者被迫平仓离场，创下币圈有史以来最大单日去杠杆纪录。 据CME“美联储观察”，市场对降息的预期进一步明朗化。截至10月12日，预计美联储10月维持利率不变的概率为1.7%，降息25个基点的概率为98.3%；美联储12月维持利率不变的概率为0.1%，累计降息25个基点的概率为8.1%，累计降息50个基点的概率为91.7%。 伦敦银价拍卖——自1897年以来举行的每日定价活动——周五首次交易突破50美元。伦敦现货价格相对纽约期货的溢价高达3美元，此前仅在亨特兄弟挤仓期间出现过。伦敦银隔夜借贷成本年化超过100%，至少一位市场资深人士认为这高于1980年挤仓期间的任何水平。前贵金属交易员、摩根大通董事总经理Robert Gottlieb表示：“银行不愿相互报价，因此报价差价变得极其宽泛。这造成了巨大的流动性不足。”当前的缓解路径，是让更多实物白银回流伦敦：包括ETF投资者或持仓者卖出、或从海外调运实物。一家物流公司高管表示，过去一周他接到客户越来越紧急的电话，寻求将白银从纽约Comex相关金库取出并空运至伦敦。他估计交易商目前寻求将约1500万至3000万盎司白银从纽约运至伦敦。10月10日周五，Comex出现四年多来最大单日白银提取量。全球最大贵金属精炼商之一MKSPampSA交易主管JosephStefans表示：“白银自然会重新流入伦敦，希望情况会正常化。问题是如何调动世界其他地方的存量并将其运回伦敦。” 10月13日周一，现货黄金站上4100美元/盎司关口，再创历史新高，日内涨超90美元，涨幅超2%，年内涨近1500美元，涨幅超56%。伦敦市场流动性紧缩，直接催化了白银价格的历史性突破。当日纽约期银日内一度涨7%，伦敦现货白银涨4.29%，报52.3017美元/盎司，今早上涨至52.5美元，超过了1980年著名投机者亨特兄弟企图垄断全球白银市场时创下的峰值，升至数十年来最高位。今年以来白银累计上涨超70%。作为现货借入成本的代表指标，伦敦银1月期隐含租赁利率已升至42.72%，这意味着白银现货十分紧俏。这一数据高企体现了实物交割紧张引发空头挤压的连锁反应，一场罕见的逼空行情正在上演。 在金价突破4000美元历史高位之后，国内多家银行迅速集体发公告提示风险，并对贵金属业务投资门槛进行调整。 Page410月14日周二，黄金、白银期货早盘走高，午后遭遇大幅调整，黄金期货一度跳水3%，白银期货波动更是超过7%，白银市场正在上演一场历史级逼空——伦敦现货库存较2019年锐减75%，伦敦白银现货租赁利率飙升，空头为履约不得不从纽约空运银条至伦敦， 推动银价创出新高。Wind数据显示，年内伦敦现货银涨幅接近80%，近期表现甚至比黄金更加亮眼。 10月15日周三凌晨，美联储主席鲍威尔警告称，美国劳动力市场显示出进一步的困境迹象。鲍威尔指出：“就业的下行风险已经上升。”鲍威尔还表示，美联储可能即将结束长期以来缩减其资产负债表的努力，即广为人知的量化紧缩政策。 当日现货黄金上涨1.57%，站上4200美元/盎司，创历史新高。今年以来，伦敦现货黄金累计上涨60.30%。美联储最新发布的《褐皮书》显示，美国劳动力市场总体保持稳定，但需求依然低迷，更多雇主通过裁员或自然减员减少员工数量。有分析认为，劳动力市场疲软或将支持美联储进一步降息。最近几周总体消费支出，尤其是零售商品支出小幅下降。在美国政府“停摆”导致关键经济数据延迟发布的背景下，《褐皮书》显得格外重要