极米科技：2025Q3利润端大幅减亏，盈利能力显著提升

事件与业绩概览

极米科技发布2025年三季报，前三季度实现营收23.27亿元（+1.99%），归母净利润0.80亿元（+297.49%），扣非归母净利润0.61亿元（+195.17%）。2025Q3收入端稳健增长至7.01亿元（+2.86%），主要得益于产品持续推新迭代，如Z9X 4K变焦投影、T10家用电影机等新品发布。利润端亏损大幅收窄至-0.09亿元（2024Q3为-0.44亿元），主因是供应链体系和成本控制优化。

财务指标分析

2025Q3毛利率提升至30.59%（+2.54pct），净利率为-1.33%（+5.19pct），恢复幅度高于毛利率，主要因期间费用率整体控制合理。期间费用率分别为销售16.74%、管理5.04%、研发14.08%、财务-0.47%，同比变化分别为-2.34%、-0.07%、+0.12%、+0.24pct，销售费用率优化显著。

投资建议与估值

行业层面，国内智能投影竞争激烈，海外市场渗透率仍有较大提升空间。公司层面，技术持续创新（DualLight2.0护眼三色激光、Eagle-Eye鹰眼计算光学），产品结构优化，车载业务量产交付有望成为新增长动力。预计2025-2027年归母净利润分别为2.17/2.66/3.09亿元，EPS为3.10/3.79/4.41元，对应PE分别为33.10/27.04/23.24倍，维持“买入”评级。

风险提示

市场竞争加剧、核心零部件供应、原材料价格波动、关税加征等。