极米科技：2025Q3利润端大幅减亏，盈利能力显著提升

事件：2025年10月30日，极米科技发布2025年三季报。2025前三季度公司实现营收23.27亿元（+1.99%），归母净利润0.80亿元（+297.49%），扣非归母净利润0.61亿元（+195.17%）。 2025Q3收入端稳健增长，利润亏损大幅收窄。1）收入端：2025Q3公司实现营收7.01亿元（+2.86%），收入端实现稳健增长或系得益于公司产品端的持续推新迭代，2025年9-10月公司相继发布Z9X 4K变焦投影、T10家用电影机、RS20三色激光投影等多款新品。2）利润端：归母净利润为-0.09亿元（2024Q3为-0.44亿元），业绩端亏损大幅收窄，主因或系公司供应链体系和成本控制持续优化。 ◼股票数据 总股本/流通(亿股)0.7/0.7总市值/流通(亿元)71.83/71.8312个月内最高/最低价(元)136.98/70.37<<极米科技：2025Q2利润扭亏为盈，车载产品实现量产陆续交付上车>>--2025-08-29<<极米科技：2024Q4盈利能力恢复显著，车载业务持续快速突破>>--2025-04-23 2025Q3毛净利率均有所恢复，期间费用率整体优化较明显。1）毛利率：2025Q3毛利率为30.59%（+2.54pct），实现较显著增长或系公司产品结构优化叠加降本增效能力增强。2）净利率：2025Q3净利率-1.33%（+5.19pct），恢复幅度高于毛利率主系公司期间费用率整体控制合理所致。3）费用端：2025Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为16.74/5.04/14.08/-0.47%，同比-2.34/-0.07/+0.12/+0.24pct，其中销售费用率优化较为明显。 投资建议：行业端：国内智能投影行业发展迅速，众多公司加入市场，竞争较为激烈；海外市场智能投影的渗透率相较之下仍有较大提升空间。公司端：技术端持续创新，推出DualLight2.0护眼三色激光、Eagle-Eye鹰眼计算光学等多项创新技术，产品端在巩固入门级产品份额的同时开拓中高端产品占比；车载业务已陆续实现量产交付，有望成为收入业绩增 长 新 动 力 。我 们 预 计 ，2025-2027年 公 司 归 母 净 利 润 分 别 为2.17/2.66/3.09亿元，对应EPS分别为3.10/3.79/4.41元，当前股价对应PE分别为33.10/27.04/23.24倍。维持“买入”评级。 证券分析师：孟昕E-MAIL：mengxin@tpyzq.com分析师登记编号：S1190524020001 证券分析师：赵梦菲E-MAIL：zhaomf@tpyzq.com分析师登记编号：S1190525040001 研究助理：金桐羽电话：021-58502206E-MAIL：jinty@tpyzq.com一般证券业务登记编号：S1190124030010 风险提示：市场竞争加剧、核心零部件供应、原材料价格波动、关税加征等。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。