兆驰股份公司研究概要
公司概况
兆驰股份是一家专注于消费电子领域的综合性企业，主要业务包括多媒体视听产品的生产与运营服务、LED产业链产品等。公司致力于提供智慧显示终端、LED芯片等产品，同时积极拓展海外市场，实施本地化策略。
经营业绩
- 2024年第二季度：兆驰股份的营收和净利润均实现了显著增长，分别同比增长33.98%和41.25%，主要得益于LED业务的助力。
- 2024年上半年：公司总营收达到95.20亿元，同比增长23.07%，归母净利润9.11亿元，同比增长24.04%，扣非归母净利润8.59亿元，同比增长36.91%。
- 业务细分：多媒体视听产品及运营服务、LED产业链两大板块均实现快速增长，其中LED产业链的毛利率大幅提升至31.52%，净利润贡献占比超过50%。
- 地区拓展：国内市场与海外市场的收入分别增长10.37%和35.36%，海外市场的快速拓展成为业绩增长的关键驱动力。
成本与费用
- 毛利率：2024年第二季度毛利率为17.60%，较去年同期上升0.10个百分点，主要得益于LED业务的高利润率拉动。
- 净利率：同期净利率为9.89%，相比去年提升0.75个百分点，表明公司的盈利效率有所增强。
- 费用控制：销售、管理、研发、财务费用率分别调整至0.80%、0.91%、4.48%、0.02%，其中销售费用率的下降和财务费用率的上升反映了公司费用结构的优化。
战略布局与增长点
- 本地化策略深化：电视ODM制造业务深入拓展海外市场，通过与本地工厂合作、建立越南生产基地等方式服务本土市场。
- LED产业链盈利能力提升：通过优化产品结构，减少低毛利产品的比重，加大对高端照明、Mini LED背光、Mini RGB显示等高毛利产品的投入，显著提升了LED产业链的盈利能力。
- 电视业务与LED产业链的协同效应：电视业务与LED产业链的深度融合，共同推动了公司整体业绩的增长。
投资建议
- 预计公司2024-2026年的归母净利润分别为21.87亿元、26.76亿元、30.99亿元，对应EPS分别为0.48元、0.59元、0.68元，当前股价对应的PE分别为9.73倍、7.95倍、6.87倍，上调至“买入”评级。
- 行业层面，受益于国内经济复苏和消费者需求回暖，消费电子制造行业的规模有望继续扩大。
- 从财务预测和估值角度来看，兆驰股份的估值具有吸引力，预计未来业绩增长稳健，投资潜力较大。
风险提示
- 市场竞争加剧、汇率波动、海运运力紧张等外部因素可能对公司经营造成影响。
结论
兆驰股份凭借其在LED产业链的优化布局和电视业务的本地化战略，实现了利润端的高增长和盈利能力的显著提升。公司未来的增长前景可期，投资价值显现，建议投资者关注。
事件：2024年8月5日，兆驰股份发布2024年半年报。2024H1公司实现总营收95.20亿元（+23.07%），归母净利润9.11亿元（+24.04%），扣非归母净利润8.59亿元（+36.91%）。
2024Q2业绩在LED业务助力下高增，2024H1海外市场迅速拓展。1）分季度看，2024Q2公司实现营业收入54.14亿元（+33.98%），实现较快增速；归母净利润4.96亿元（+41.25%），LED产业链产品结构优化助力业绩端实现高增。2）分业务看，2024H1公司多媒体视听产品及运营服务、LED产业链收入分别为69.36亿元（+20.87%）、25.84亿元（+29.39%），均实现快速增长。3）分区域看，2024H1国内外收入分别为41.99亿元（+10.37%）、53.21亿元（+35.36%），海外市场持续快速拓展。
◼股票数据
总股本/流通(亿股)45.27/45.27总市值/流通(亿元)212.77/212.7712个月内最高/最低价(元)6.01/4.07
<<恒大债权危机处理告一段落，双轮驱 动 有 望 重 回 成 长 轨 道>>--2022-09-18<<小非四季度减持落地，市值承压掣2024Q2毛净利率稳步提升，费用端持续优化。1）毛利率：2024Q2毛利率为17.60%，同比+0.10pct，或系受到毛利率较高的LED业务占比和盈利能力提升的带动。2）净利率：2024Q2净利率为9.89%，同比+0.75pct，涨幅大于毛利率，或系期间费用率下调所致。3）费用率：2024Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为0.80%/0.91%/4.48%/0.02%，同比分别为-1.41pct/-0.12pct/+0.13pct/+0.96pct，其中公司销售费用率下降主系推广费减少所致，财务费用率提升主系外币汇率波动所致。
相关研究报告
<>--2024-07-25<>--2024-7-16
肘有望得以解决>>--2020-10-13电视业务持续深化本地化策略，LED产业链盈利能力提升显著。1）电视业务方面，公司电视ODM制造持续深耕海外市场，通过与本地工厂合作和建立越南生产基地的方式服务本土渠道客户，同时采用FOB贸易模式应对海运风险，2024H1公司智慧显示终端出货量超540万台。2）LED产业链方面，公司LED芯片业务通过大幅减少低毛利产品占比，并将更多资源投向高端照明、Mini LED背光、Mini RGB显示等高毛利、高附加值产品，实现盈利能力的显著提升；2024H1公司LED产业链毛利率达31.52%（+8.09pct）实现大幅提升，净利润贡献占比也超过50%，为公司业绩增长提供重要支撑。
证券分析师：孟昕E-MAIL：mengxin@tpyzq.com分析师登记编号：S1190524020001研究助理：赵梦菲
E-MAIL：zhaomf@tpyzq.com一般证券业务登记编号：S1190124030006
研究助理：金桐羽电话：021-58502206E-MAIL：jinty@tpyzq.com一般证券业务登记编号：S1190124030010
投资建议：行业端，随着国内经济复苏和消费者需求回暖，消费电子制造行业规模有望继续扩展。公司端，作为全球领先的消费电子制造商，公司有望以智慧显示终端业务作为基本盘、LED全产业链业务作为核心、
智慧家庭组网业务作为第三增长曲线，实现收入和业务端的持续快速增长。我们预计，2024-2026年公司归母净利润分别为21.87/26.76/30.99亿元，对应EPS分别为0.48/0.59/0.68元，当前股价对应PE分别为9.73/7.95/6.87倍。上调至“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧、汇率波动、海运运力紧张等。
投资评级说明
1、行业评级
看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。
2、公司评级
买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。
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