2025年三季报点评：营收归母净利双增长，多渠道补充公司流动性

核心观点与关键数据

• 营收与净利润增长：公司2025年前三季度实现营业收入11.69亿元，同比增长3.3%；归母净利润5036.10万元，同比大幅提升60%，主要得益于A股市场回暖导致持有的股票资产增值。扣非归母净利润2067.00万元，同比下降38.78%，受市场环境及经营成本增加影响。
• 经营性现金流转负：2025年前三季度经营性现金流为-1.23亿元，较2024年同期转负，主要因保证金收回及支付现金增加。公司通过出售股票资产补充现金流，累计交易金额5657.4万元，预计增加2025年度利润总额约961.46万元。
• 物业管理与文体运营业务拓展：公司在管项目数量共计428个，签约建筑面积约5098.53万平方米。三季度新增3个体育场馆项目，新增建筑面积约5.16万平方米，推动业务规模扩大和转型。
• 融资支持：公司向母公司定向发行2.53亿股股票，募集资金全部用于补充流动资金及偿还债务，母公司支持力度加强。

研究结论

• 投资建议：维持“推荐”评级，预测2025-2027年营收分别为18.11亿元/21.06亿元/24.62亿元（同比增长16.2%/16.3%/16.9%），归母净利润分别为0.45亿元/0.77亿元/1.10亿元（同比增长186.3%/71.7%/44.0%），PE倍数分别为110/64/45倍。
• 风险提示：公司体育场馆拓展不及预期；市场回暖速度不及预期。