2025年三季报点评：营收归母净利双增长，多渠道补充公司流动性

营收归母净利双增长，多渠道补充公司流动性 2025年11月02日 ➢营收维持正增长，归母净利因持有A股股票增值大幅提升。截至2025年三季度，公司实现营业收入11.69亿元，同比提升3.3%；截至2025年三季度，公司实现归母净利润5036.10万元，同比大幅提升60%，主要是随着A股市场回暖，公司持有的股票资产二级市场股价上涨，公允价值变动收益较上年同期增加所致；截至2025年三季度，公司实现扣非归母净利2067.00万元，同比下降38.78%，主要是受市场环境及经营成本增加的影响，公司毛利率降低所致。 推荐维持评级当前价格：5.75元 ➢多因素影响经营性现金流由正转负，公司出售股票资产有效补充现金流。截至2025年三季度，公司实现经营性现金流-1.23亿元，较2024年同期转负，主要系2024年收回坑口联社旧改项目相关保证金及前期经费，且截至2025年三季度末购买商品、接受劳务支付的现金较上年同期增加所致；2025年10月28日公司发布公告，于2025年9月29日至10月24日通过集中竞价方式出售了持有的益佰制药、奥瑞德、中国平安及尔康制药股票，累计交易金额5657.4万元，预计对公司2025年度利润总额的影响金额约为961.46万元，将对公司的财务状况、经营成果以及现金流产生积极影响。 分析师周泰执业证书：S0100521110009邮箱：zhoutai@glms.com.cn分析师陈立 执业证书：S0100524080001邮箱：chenli_yj@glms.com.cn ➢物业管理业务持续拓展，三季度新增体育场馆超五万方。截至2025年三季度末，公司在管住宅、公建及体育场馆项目数量共计428个，签约建筑面积共计约5098.53万平方米。其中，公司在管住宅项目143个，建筑面积约2036.31万平方米；公建项目252个，建筑面积约2752.41万平方米；体育场馆项目33个，建筑面积约309.81万平方米，于2025年第三季度新增3个体育场馆项目，分别是花都区体育中心、花都区体育馆及花都东风体育馆，新增建筑面积约5.16万平方米。公司物业管理业务规模持续扩大，文体运营业务拓展加速，助力公司业务转型。 ➢融资通道通常，母公司支持力度加强。截至2025年10月13日，公司以2.92元/股的价格向母公司定向发行的2.53亿股股票，所需资金已到位，在扣除相关发行费用后，本次募集资金将全部用于补充公司流动资金及偿还债务。 ➢投资建议：公司作为广州国资控股上市公司，深耕城市服务及文体运营板块，我们预测2025-2027年营收分别达18.11亿元/21.06亿元/24.62亿元，同比增长16.2%/16.3%/16.9%；2025-2027年归母净利润分别为0.45亿元/0.77亿元/1.10亿元，同比增长186.3%/71.7%/44.0%；2025-2027年PE倍数为110/64/45倍。维持“推荐”评级。 ➢风险提示：公司体育场馆拓展不及预期；市场回暖速度不及预期。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责声明 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、发表、篡改或引用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 民生证券研究院： 上海：上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦7层；200082北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层；100005深圳：深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室；518048