公司年度报告概览
经营业绩
- 营收与净利润：2023年上半年，公司实现营业收入1370.27亿元，同比增长23.71%；归母净利润122.22亿元，同比增长12.65%。增长主要得益于二月份开始的刚性需求释放及公司优化推盘节奏。
- 毛利率：上半年毛利率为21.29%，相比去年同期下降4.26个百分点，但预计随着2021年下半年和2022年优质项目的结算，未来毛利率将逐步提升。
市场表现
- 销售规模：公司上半年签约金额2368.21亿元，同比增长12.7%；签约面积1383.09万平方米，同比增长5.8%。市场占有率提升至3.8%，同比增加0.4个百分点。
- 城市销售：在布局的城市中，上半年有25个城市销售排名第一，46个城市排名前三，6个城市销售金额突破百亿。
- 现金回笼：实现2273亿元现金回笼，同比增长13.9%。货币资金余额1486亿元，占总资产的10%左右，资金流动性合理。
土地战略与投资
- 土地储备：截至2023年6月，总土地储备为14548万平方米，储备充足。
- 投资策略：持续聚焦一二线核心城市，上半年在38个核心城市的总地价和面积占比分别为99%和95%，同比提升9个百分点和21个百分点。
财务健康状况
- 财务指标：“三道红线”指标均保持在绿档水平，即扣预资产负债率65.31%、净资产负债率63.06%、现金短债比1.38。
- 融资成本：银行贷款与直接融资比重为86%，综合融资成本约为3.73%，同比下降19个基点。成功发行30亿元公司债券（利率3.2%-3.0%）及50亿元短期融资券（利率2.26%）。
投资建议与风险提示
- 业绩预测：预计2023-2025年营收分别为2934.18亿元、3125.65亿元、3383.43亿元，同比增长4.4%、6.5%、8.2%。
- 估值：对应2023-2025年的市盈率分别为8倍、7倍、6倍。
- 评级：维持“推荐”评级。
- 风险提示：包括“保交楼”工作滞后、土地拓展不及预期、市场回暖速度不及预期的风险。
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