石化行业25年三季度总结：龙头业绩符合预期 反内卷背景下盈利将改善

①“反内卷”背景下，石化中下游细分行业盈利或有改善。②上游板块具备较高股息率，持续推进增储上产与降本增效。③海上油气行业高景气度，业绩稳步增长。 市场行情   分板块概述   从油公司常用的PV-10油气储量估值来看，                         下游需求不及预期，产品价格下滑，行业价差仍在底部 震荡，板 块收入环比-4.2%，同比-9.5%，净利润环比-40.3%，同比改善。   长丝行业供给增速逐步放缓、反内卷下PTA盈利有望显著改善，关注板块底部反转机会。    ，板块收入环比-2.3%，同比+1.6%，净 利 润 环 比-13.3%，同 比+5.8%。    投资建议 长丝行业供给增速逐步放缓，下PTA等供给约束或提升产品利润价差，；油气工程板块，维持较高景气度，海上油气服务类公司业绩稳定增长。 风险提示 •行业及国际政策环境变化。如关税政策、产能控制政策等海内外政策变化或导致石化产业链布局及进出口等形势变化，对行业造成影响。 •地缘政治扰动超预期。如果地缘扰动超出预期，可能会带来短期价格的脉冲式上涨超出我们对价格的预期； •海外经济出现衰退。如果海外经济出现衰退，需求预期大幅恶化及出口相关产业链受到影响，石化等大宗商品价格可能超预期下跌；