反内卷背景下的石化化工行业展望20250803

会议信息
时间：2023年8月3日
参会人：国泰海通分析师

政策背景与行业现状

• 中国化工行业面临供给侧改革，淘汰落后产能，严格控制新项目审批。
• 小项目面临关停风险，大型项目可能获保护；暂停大型乙烯项目审批，限制地方电厂新增产能，强化环保要求，推动行业可持续发展。
• 乙烯行业利润率下滑（5%-8%），需政策调整促健康发展。

供给侧改革淘汰机制

• 淘汰对象：老旧装置占比高（乙烯、聚乙烯超15%），产能高但盈利差，首当其冲；小而散装置因环保整改压力大、成本增加而面临淘汰。
• 改造要求：老装置需环保整改和技术改造，达标排放；若无法提供方案，限期淘汰（省级政府主导，工信部备案）。
• 时间表：2029年底前淘汰不合规老旧装置，逐步推进，非集中淘汰。近期五部门联合摸底，9月或发布改造/淘汰清单。

项目审批权分配

• 国家级项目：乙烯、大炼化、煤化工等由发改委审批（纳入860计划）。
• 省级项目：污染较小、投资<50亿项目（如MDI）由省级发改委审批。
• 市级项目：投资<5亿项目由市级审批，省级备案。

行业转型趋势

• 炼化企业从成品油向化工产品转型（如富海能源、九江石化），受新能源冲击影响。
• 中石油、中石化老装置占比高（中石化40%超20年，中石油60%产能老装置）。

核心挑战与机遇

• 挑战：产能过剩、能耗高、工艺落后、环保压力、原料价格下降；部分在建项目因资金/研发不足停滞。
• 机遇：环保政策下，低成本原料（煤化工）受益；乙烯行业过剩产能或因油价波动及环保压力减少，利好下游。

未来政策预期

• 工信部或于2025年8-9月发布稳增长方案，核心措施：总量控制（减量置换）、严格项目审核（限制新建）、淘汰落后产能、鼓励高端新材料创新。
• 强化能耗排放控制，差别化定价；老装置设定退出时间表，小电厂关停/搬迁。

关键数据与结论

• 中国乙烯产能约5300万吨（全球30%），过去十年增长约1.67倍。
• 乙烯行业虽健康，但新增项目受限、排放标准严格，小规模装置面临退出；存量资产受益于技术领先、资金充足。
• 煤化工因原料优势持续发展，乙烯行业长期受环保、油价、小装置退出等因素影响。