基金市场点评：反内卷背景下化工行业投资机遇暨品种研究

反内卷背景下化工行业投资机遇暨品种研究 基金市场 基金市场点评 投资要点 2025年12月19日 化 工板块细分领域投资主线简要梳理 当前化工品价格处于周期底部区间。由龙头主导、企业跟进的行业性、自发性反内卷，年内在化工数个细分行业出现或正在出现，行业自律性反内卷的市场驱动性较强，对行业整体生态影响积极，化工品价格一定程度上企稳。化工板块在建工程规模同比增速年内转负且呈现加速下降态势，2025Q1-Q3板块在建工程同比下降20.5%，从供给端来说扩产或已进入尾声。 考虑到产业周期、供需格局变动因素，反内卷背景下化工行业细分投资主线主要如下，仅供参考：1）受益于反内卷政策，存在一定顺周期成长属性的细分领域，如有机硅、PTA-涤纶长丝、己内酰胺、氨纶、纯碱等。2）行业去产能，市场份额存提升预期，且已有提价动作的细分领域，如农药。3）新兴产业需求景气度高的细分领域，如制冷剂、生物基材料等。4）欧盟双反落地后存涨价预期的细分领域，如轮胎。5）行业周期景气向上、资金流入利好的权重个股。 主 动管理型权益类品种 鹏华中国50（160605）、鹏华优质治理A（160611）、汇丰晋信大盘A（540006）、中泰玉衡价值优选A（006624）、鹏华优选价值A（008134）、国投瑞银景气驱动A（017749）、景顺长城周期优选A（018504）、广发优势成长A（011425）、信澳周期动力A（010963）、富国均衡策略（010549）。 刘 鋆分 析师执业证书编号:S0530519090001liujun23@hnchasing.com 相关报告 被 动指数型品种 1基金市场2026年年度策略报告：守静笃，再平衡2025-12-122基金周报（20251201-20251205）：内外权益市场小幅反弹 ，本周多 只含权主动 产品新发 行2025-12-023基金市场点评：公募基础设施REITs投研观点更新暨供热基础设施REITs分析指标小结2025-11-27 目前 公 募 基 金 市场 化 工 类 指 数产 品 主 要 跟 踪细 分 化 工 指 数（000813.CSI），该指数前五大重仓股集中度29.44%、前十大重仓股集中度45.41%。目前跟踪细分化工指数的产品规模超200亿，主要是6只ETF及其联接基金。从资金流向看，年内化工类ETF（不考虑2025年11月新上市的2只ETF）区间净流入额约149.4亿元，资金流入主要发生在Q3单季度，规模优势最为突出的鹏华旗下的化工ETF（159870）2024年末规模约14.5亿元，年内3个季度的单季度净申购赎回率分别是+12.2%、-12.2%、+933.1%。 风险提示：历史数据不代表未来业绩；跟踪品种为非保本型产品，极端情况下可能出现无法完全回收本金的情形；经济、政策等诸多内外部因素可能会造成基金市场风险，影响基金收益水平等。基金最新持仓或与定期报告公布持仓存在差异；重仓股集中度或对产品业绩有一定 影响；行业反内卷政策效应不及预期；化工品提价不及预期等。 1化工行业自律反内卷，板块在建工程增速转负 当前化工品价格处于周期底部区间。由龙头主导、企业跟进的行业性、自发性反内卷，年内在化工数个细分行业出现或正在出现，行业自律性反内卷的市场驱动性较强，对行业整体生态影响积极，化工品价格一定程度上企稳。 资料来源：wind、财信证券（数据提取日：20251218） 化工板块在建工程规模同比增速年内转负且呈现加速下降态势，2025Q1-Q3板块在建工程同比下降20.5%，从供给端来说扩产或已进入尾声。 资料来源：wind、财信证券（数据提取日：20251218） 2化工行业细分投资主线及相关品种 2.1细分投资主线 考虑到产业周期、供需格局变动因素，反内卷背景下化工行业细分投资主线主要如下，仅供参考： 1）受益于反内卷政策，存在一定顺周期成长属性的细分领域，如有机硅、PTA-涤纶长丝、己内酰胺、氨纶、纯碱等。2）行业去产能，市场份额存提升预期，且已有提价动作的细分领域，如农药。3）新兴产业需求景气度高的细分领域，如制冷剂、生物基材料等。4）欧盟双反落地后存涨价预期的细分领域，如轮胎。5）行业周期景气向上、资金流入利好的权重个股。 基于上述细分投资主线的简单梳理，我们分主被动两个方向进行产品筛选及简要分析。 2.2主动管理型权益类品种 1）鹏华中国50（160605） 3季报前十大重仓股：招商轮船、山金国际、蓝晓科技、江山股份（农药）、利安隆（润滑剂添加剂）、呈和科技（特种高分子材）、振华股份（铬盐）、利尔化学（农药）、中煤能源、史丹利（化肥）。 前十大重仓股涉及了化工板块的农药、润滑剂添加剂、特种高分子材料、铬盐、化肥等细分行业。本基金系江山股份、利尔化学2025年3季报前十大股东。 2）鹏华优质治理A（160611） 3季报前十大重仓股：华夏航空、三峡旅游、华峰化学（氨纶）、鲁西化工（己内酰胺、有机硅）、华鲁恒生（己内酰胺、肥料）、利安隆（润滑剂添加剂）、旗滨集团、国邦医药、青鸟消防、迪哲医药-U。 前十大重仓股涉及了化工板块的氨纶、己内酰胺、有机硅、化肥等细分行业。 3）汇丰晋信大盘A（540006） 3季报前十大重仓股：桐昆股份（涤纶长丝）、云铝股份、华泰证券、顾家家居、神火股份、中国重汽、北京银行、华测检测、太阳纸业、京东方A。 前十大重仓股涉及了化工板块的PTA-涤纶长丝细分行业。 4）中泰玉衡价值优选A（006624） 3季报前十大重仓股：太阳纸业、中国建筑、华鲁恒升（己内酰胺、肥料）、建设银 行、工商银行、建发股份、保利发展、苏泊尔、海螺水泥、扬农化工（农药）。 前十大重仓股涉及了化工板块的己内酰胺、农药等细分行业。 5）鹏华优选价值A（008134） 3季报前十大重仓股：中国电信、成都银行、中国移动、振华股份（铬盐）、宏发股份、腾讯控股、中国太保、五粮液、厦门钨业、恩华药业。 前十大重仓股涉及了化工板块的铬盐细分行业。本基金系振华股份2025年3季报前十大股东。 6）国投瑞银景气驱动A（017749） 3季报前十大重仓股：江山股份（农药）、东方钽业、新凤鸣（涤纶长丝）、万华化学（聚氨酯等）、东岳集团（有机硅、制冷剂）、桐昆股份（涤纶长丝）、巨化股份（制冷剂）、锡业股份、博源化工（纯碱）、山东黄金。 前十大重仓股涉及了化工板块的农药、PTA-涤纶长丝、有机硅、制冷剂、纯碱等细分行业。 7）景顺长城周期优选A（018504） 3季报前十大重仓股：铜陵有色、西部矿业、紫金矿业、中金黄金、兖矿能源、洛阳钼业、金诚信、中国铝业、电投能源、鲁西化工（有机硅、己内酰胺）。 前十大重仓股涉及了化工板块的有机硅、己内酰胺等细分行业。 8）广发优势成长A（011425） 3季报前十大重仓股：洛阳钼业、恒力石化（炼化）、西部矿业、华峰化学（氨纶等）、山东黄金、新安股份（有机硅）、东方盛虹（炼化聚酯新材料等）、鸿远电子、万华化学（聚氨酯等）、中国中冶。 前十大重仓股涉及了化工板块的氨纶、有机硅、炼化、聚酯、新材料等细分行业。 9）信澳周期动力A（010963） 3季报前十大重仓股：巨化股份（制冷剂）、三美股份（制冷剂）、昊华科技、东岳集团（有机硅、制冷剂）、永和股份（氟化工等）、ST嘉澳（增塑剂稳定剂等）、新宙邦、广东宏大（爆破等）、泛亚微透、山高环能。 前十大重仓股涉及了化工板块的制冷剂、有机硅、氟化工等细分行业。本基金系永和股份、ST嘉澳2025年3季报前十大股东。 10）富国均衡策略（010549） 3季报前十大重仓股：华润置地、赛轮轮胎（轮胎）、ST人福、徐工机械、新洋丰（磷肥等）、东方雨虹、腾讯控股、美亚光电、宁德时代、广东宏大（爆破等）。 前十大重仓股涉及了化工板块的化肥、轮胎、爆破等细分行业。 2.3指数类品种 目前公募基金市场化工类指数产品主要跟踪细分化工指数（000813.CSI），该指数前五大重仓股集中度29.44%、前十大重仓股集中度45.41%。指数成份股行业（申万三级）分布情况主要如下： 资料来源：wind、财信证券（数据提取日：20251218） 目前跟踪细分化工指数的产品规模超200亿，主要是6只ETF及其联接基金。规模、流动性占优的为鹏华旗下的化工ETF（159870）。从资金流向看，年内化工类ETF（不考虑2025年11月新上市的2只ETF）区间净流入额约149.4亿元，资金流入主要发生在Q3单季度，规模优势最为突出的鹏华旗下的化工ETF（159870）2024年末规模约14.5亿元，年内3个季度的单季度净申购赎回率分别是+12.2%、-12.2%、+933.1%。 3风险提示 历史数据不代表未来业绩；跟踪品种为非保本型产品，极端情况下可能出现无法完全回收本金的情形；经济、政策等诸多内外部因素可能会造成基金市场风险，影响基金收益水平等。 基金最新持仓或与定期报告公布持仓存在差异；重仓股集中度或对产品业绩有一定影响；行业反内卷政策效应不及预期；化工品提价不及预期等。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明本报告风险等级定为R3，由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的 证券投资咨询业务资格。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供本公司客户中风险评级高于R3级（含R3级）的投资者使用。本报告对于接收报告的客户而言属于高度机密，只有符合条件的客户才能使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为