Q3业绩实现同比高增，看好公司机器人等新业务加速

Q3业绩实现同比高增，看好公司机器人等新业务加速 |报告要点 公司发布2025年三季报，Q3公司实现营收48.1亿元，同比+9.0%，环比-2.3%，实现归母净利润1.6亿元，同比+52.9%，环比-28.7%。公司积极布局机器人、线控和液冷等新兴战略业务，各项业务进展顺利，看好公司中长期成长，业绩和估值空间有望打开。 |分析师及联系人 陈斯竹SAC：S0590523100009 凌云股份(600480) Q3业绩实现同比高增，看好公司机器人等新业务加速 事件 行业：汽车/汽车零部件投资评级：买入（维持）当前价格：12.70元 公司发布2025年三季报，Q3公司实现营收48.1亿元，同比+9.0%，环比-2.3%，实现归母净利润1.6亿元，同比+52.9%，环比-28.7%。 ➢Q3业绩实现同比高增，盈利能力环比有所提升 2025年前三季度，公司实现营收140.7亿元，同比+5.4%，实现归母净利润5.9亿元，同比+17.5%；其中Q3实现营收48.1亿元，同比+9.0%，环比-2.3%，实现归母净利润1.6亿元，同比+52.9%，环比-28.7%，公司单Q3业绩实现同比高增主要系合并范围内的全资子公司净利润增长较大、汇兑损失同比降低。Q3公司毛利率为16.0%，同比-1.1pct，环比+0.3pct；期间费用率为11.4%，同比-1.5pct，环比+2.0pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.8%/4.7%/4.9%/0.0%，同比分别-0.1/-0.6/+0.5/-1.4pct，环比分别持平/+0.3/+0.5/+1.2pct，管理和财务费用率同比改善明显，同时保持了一定的研发强度。 总股本/流通股本(百万股)1,222/1,204流通A股市值(百万元)15,292.86每股净资产(元)6.37资产负债率(%)50.18一年内最高/最低(元)19.68/8.72 ➢机器人等新业务进展顺利，看好公司中长期成长 公司积极布局机器人、线控和液冷等新兴战略业务，机器人方面，目前公司已经成立分公司，并且已经交付拉压力、扭矩力传感器等多个小批量订单，公司六维力传感器已完成设计，多项基础预研项目同步推进中；线控转向方面，2025年H1公司完成了无人物流车转向系统设计，进入样机制造阶段，有望受益高阶智能驾驶加速趋势。公司合资板块亚大集团是国内领先的汽车流体管路供应商，伴随着AIDC基础设施的建设，终端对于服务器液冷需求增加，亚大集团目前已经具备数据中心液冷全栈式高分子系列产品及解决方案，液冷产业趋势明确，有望成为公司新的业务增长点。 ➢盈利预测与评级 我 们 预 计 公 司2025-2027年 营 业 收 入 分 别 为209/226/244亿 元 ， 同 比 分 别+11%/+8%/+8%，归母净利润分别为8.4/9.9/11.5亿元，同比分别+28%/+19%/+16%，EPS分别为0.69/0.81/0.94元/股，CAGR-3为21%。鉴于公司聚焦战略力传感器等新兴产业有望打开成长空间，维持“买入”评级。 相关报告 1、《凌云股份（600480）：Q2经营环比向上，机 器 人&液 冷 等 新 业 务 稳 步 推 进 》2025.08.25 2、《凌云股份（600480）：结构改善助盈利能力 提 升 ， 订 单 充 沛 支 撑 长 期 增 长 》2025.04.29 风险提示：下游客户销量不及预期；新业务拓展不及预期；汇率波动风险。 扫码查看更多 风险提示 1）下游客户销量不及预期：公司汽车金属件和管路业务面向下游主机厂，若相关客户终端需求弱，可能会对公司业绩造成不利影响； 2）新业务拓展不及预期：公司揭榜挂帅的机器人传感器项目是潜在新业务方向，若新业务拓展进度不及预期，可能对公司成长性造成不利影响； 3）汇率波动风险：公司出口业务涉及外币结算事项，若相关外币对人民币汇率波动剧烈，可能对公司业绩产生较大影响。 财务预测摘要 评级说明 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 法律主体声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作，国联民生证券股份有限公司及其关联机构以下统称为“国联民生证券”。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。国联民生证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，接受中国证监会监管，负责本报告于中国（港澳台地区除外）的分销。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的分销。本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露。 权益披露 国联证券国际金融有限公司跟本研究报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务关系，且雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联民生证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联民生证券”）。未经国联民生证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联民生证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国联民生证券不因收件人收到本报告而视其为国联民生证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国联民生证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国联民生证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国联民生证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 国联民生证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国联民生证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国联民生证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，国联民生证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到国联民生证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 版权声明 未经国联民生证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用。否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、转载、刊登和引用者承担。 联系我们 上海：上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦8层深圳：广东省深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室 北京：北京市东城区安外大街208号玖安广场A座4层无锡：江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦16楼