2025年三季报点评：Q3净利润同比提升近40%，费类业务收入普遍增长

核心观点与关键数据

东方证券2025年三季报显示，公司经营业绩显著改善，Q1-Q3实现营业收入127.1亿元，同比+39.4%；归母净利润51.1亿元，同比+54.8%。Q3单季度归母净利润16.5亿元，同比+38.3%，环比-18.8%。

经纪业务：Q1-Q3收入23.8亿元，同比+49.1%，Q3单季度收入10.1亿元，同比+83.2%。截至Q3末两融余额356亿元，市场份额1.5%，较年初基本持平。全市场日均股基交易额同比+108.6%。

投行业务：Q1-Q3收入11.7亿元，同比+41.1%，Q3单季度收入4.5亿元，同比+59.4%。股权主承销规模142.2亿元，同比+589.2%；IPO 3家，募资规模17亿元；再融资11家，承销规模125亿元。债券主承销规模4451亿元，同比+25.3%。

资管业务：Q1-Q3收入9.7亿元，同比-4.3%，Q3单季度收入3.7亿元，同比+20.6%。截至H1资产管理规模2338亿元，同比+3.9%。

自营业务：Q1-Q3投资收益62.0亿元，同比+54.7%；Q3单季度调整后投资净收益7.6亿元，同比-47.3%，主要系其他债权投资公允价值变动减少。

研究结论

维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为73.39/77.84/82.46亿元，对应增速119.06%/6.07%/5.93%。看好交投活跃度回升背景下公司在财富管理转型及基金管理方面的增量。风险提示：交易量持续走低，权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。