Q3收入实现稳健增长，利润率同比明显改善

事件： 10月29日，公司发布2025年三季报，2025年前三季度公司实现营业收入5.14亿元，同比增长31.43%，归母净利润为0.35亿元，同比增长127.96%，扣非后归母净利润为0.28亿元，同比增长353.43%。 点评： Q3收入增速稳健，利润同比快速修复。单季度来看，2025年第三季度公司实现营业收入1.62亿元，同比增长28.67%，归母净利润为998.82万元，较去年同期实现扭亏为盈，扣非后归母净利润为755.03万元，较去年同期实现扭亏为盈，收入端实现稳健增长，利润端实现同比快速修复，主要原因是随着海外需求的逐步复苏，公司前后端业务逐步恢复。 利润率同比明显改善，销售、研发费用率优化。2025年前三季度，公司毛利率为28.05%，较去年同期增加4.29个百分点，净利率为6.76%，较去年同期增加2.87个百分点；此外，公司对销售、研发费用进行优化，2025年前三季度，销售、研发费用率分别为1.90%、5.60%，分别较去年同期减少0.56、3.57个百分点，管理、财务费用率分别为13.65%、0.68%，分别较去年同期增加1.11、0.09个百分点 股票数据 总股本/流通(亿股)1.4/0.77总市值/流通(亿元)46.66/25.6912个月内最高/最低价(元)45.4/22.21 前端海外需求逐步复苏，后端进入快速放量轨道。我们判断：1）前端：随着美联储降息周期开启、海外投融资回暖以及需求复苏，前端海外业务逐步复苏，新签订单和业绩逐步恢复高速增长；2）后端：随着2024年12月替格瑞洛欧美专利延长保护期结束，海外需求量快速增长，公司商业化生产业务进入快速放量轨道。 相关研究报告 <<业绩实现强劲增长，Q2订单环比改善>>--2025-08-29<<25H1业绩快速增长，基本面持续回暖>>--2025-07-17<>--2025-04-29 盈 利 预 测 与 投 资 建 议 ：我 们 预 计2025年-2027年 公 司 营 收 为7.39/9.89/12.99亿元，同比增长35.79%/33.79%/31.34%；归母净利为0.47/0.64/0.99亿元，对应PE为100/72/47倍，持续给予“买入”评级。 风险提示：人力成本上升及人才流失的风险、环保及安全生产风险、商业化生产产品单一和集中的风险、汇率波动等风险。 证券分析师：周豫电话：E-MAIL：zhouyua@tpyzq.com分析师登记编号：S1190523060002证券分析师：张崴 电话：E-MAIL：zhangwei@tpyzq.com分析师登记编号：S1190524060001 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提 构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。