Q3内销增长稳健，利润率同比提升

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顾家家居发布了2022年三季报，实现营收137.62亿元，同比增长4.06%；归母净利润14.03亿元，同比增长13.35%；扣非后归母净利润12.81亿元，同比增长15.08%。Q3单季度实现营收47.46亿元，同比-8.89%；归母净利润5.12亿元，同比+10.08%；扣非归母净利润5亿元，同比+11.93%。公司持续推进软体+定制一体化，高潜品类继续发挥动能，公司根据各品牌、品类的发展阶段匹配渠道组织，由品类负责制转变为品牌负责制，管理水平提升增强成长势能。Q4随着家居行业迎来促销活动旺季，以及保交楼政策效果逐步显现，公司有望凭借前期流量布局、品类融合积极抢占份额、扩大增长优势。公司由软体行业龙头逐步向大家居领域龙头迈进，组织能力业内领先。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为19.26亿元、22.32亿元、25.64亿元，同比增长15.7%、15.9%、14.9%，目前股价对应2022年PE为13x，维持“买入”评级。