徐工机械（000425）2021年三季报净利润同比增长89.35%，位于此前业绩预中值，符合市场预期。公司从研发端、生产端、营销端持续推进降本增效，对标国际一流企业利润率仍有较大提升空间。此外，公司拟在美国设立徐工美国公司及其下属子公司，建设形成“研产供销融”综合性基地，增强公司在北美高端市场竞争力。我们预计公司2021-2023年净利润分别为58/79/89亿元，当前市值对应PE分别为8/6/5倍，维持“买入”评级。
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