双焦11月报：供给有扰动 价格有支撑

双焦11月报2025年10月31日

前言概要

• 行情回顾：10月份双焦价格上涨明显。现货方面，煤矿产能受限，铁水产量高位，焦煤价格上涨80-150元/吨；焦炭第二轮上涨落地，主流焦企提涨第三轮。盘面上，焦煤价格底部回升，供给端政策和突发事件被放大，焦炭跟随焦煤上涨。
• 市场展望：预计11月双焦整体震荡偏强运行。供给端政策扰动较大，焦煤产量难以回补，底部支撑较强；但钢材需求不明朗，制约原料上涨空间。
• 策略推荐：单边逢低做多，谨慎追多；套利建议观望。

基本面情况

• 供给端扰动：三季度国内原煤产量同比下降，11-12月煤矿产量受安全、环保等因素限制，预计同比下降。9月进口焦煤环比增加，四季度小幅回落。
• 焦炭出口：1-9月焦炭出口同比下降18.5%，四季度仍面临压力，但占比较低，影响不大。
• 供需情况：10月焦炭供需紧平衡，焦企利润收缩；焦炭产能过剩，产量跟随铁水。10月双焦整体去库，库存呈下降趋势。

后市展望及策略推荐

• 宏观情绪：近期宏观情绪偏暖，市场风险偏好提升，焦煤基本面较好，供给端扰动不断，情绪和资金加大盘面波动。
• 需求情况：钢材需求总体有韧性但亮点不足，铁水产量、钢材产量处于高位，下游需求承接能力面临考验。
• 结论：预计11月双焦整体震荡偏强运行，建议保持逢低做多思路，但对于上涨空间持谨慎态度。
• 策略推荐：单边逢低做多，谨慎追多；套利建议观望。
• 风险提示：煤矿产量回升至高位、下游钢材需求明显减弱。