焦煤焦炭月报：供给收缩支撑 双焦震荡走势

供给收缩支撑 双焦震荡走势 核心观点 ⚫焦煤端：国内生产端维持偏紧，山西安监常态化，事故煤矿复产缓慢，中小矿山整改周期较长，原煤及精煤产量同比明显下滑，短期增量空间有限。进口端虽蒙俄资源补充良好，但结构性矛盾未消。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫焦炭端：7月，焦企产能利用率环比下滑，日均产量同步收缩，主因焦炭价格提降与原料成本高企双重挤压，全国吨焦盈利由盈转亏，部分焦企已主动减产。进入8月，需求端和成本端压力仍未缓解，预计焦企产能利用率将继续承压下行。 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫钢厂端：7月高炉开工率及产能利用率明显下滑，日均铁水产量连续回落。终端需求处于淡季，成材价格疲软，钢厂盈利率降至34%左右，检修范围持续扩大。8月中下旬，传统消费旺季临近，钢材需求有望逐步回暖，铁水产量或小幅反弹；但钢厂盈利压力将显著制约复产节奏。 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫整体看：焦煤端供应收缩提供底部支撑，但供给矛盾整体可控。焦炭端，焦企产能利用率预计延续下行，供应维持偏弱。需求端，8月铁水产量或小幅反弹，但整体产量回升空间有限，原料采购维持刚需为主。双焦维持供需双弱格局，上下驱动均显不足，预计期价维持震荡走势，焦炭区间参考1730-2000元/吨，焦煤区间参考1150-1400元/吨。 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 赵奕从业资格号：F03153902投资咨询号：Z0023788 ⚫风险因素：蒙煤进口超预期，政策超预期、煤矿生产不及预期 目录 二、供给端.................................................................3 1、上游生产维持偏紧.....................................................................................................................32、焦煤进口势头良好.....................................................................................................................43、焦煤库存分析.............................................................................................................................64、焦炭供应回落.............................................................................................................................75、焦炭进出口................................................................86、焦炭库存..................................................................8 四、行情展望..............................................................11 图表目录 图表1焦煤现货价格走势......................................................3图表2焦炭现货价格走势......................................................3图表3全国原煤产量及增速....................................................4图表4山西原煤产量：当月值..................................................4图表5炼焦煤：矿山精煤产量..................................................4图表6炼焦煤：矿山产能利用率................................................4图表7我国炼焦煤进口量及增速................................................5图表8我国炼焦煤进口国占比..................................................5图表9炼焦煤进口量：当月值：蒙古............................................5图表10炼焦煤进口量：当月值：俄罗斯.........................................5图表11炼焦煤进口量：当月值：加拿大.........................................5图表12炼焦煤进口量：当月值：澳大利亚.......................................5图表13炼焦煤库存:独立焦企..................................................6图表14炼焦煤库存:钢厂......................................................6图表15炼焦煤库存:港口......................................................6图表16炼焦煤库存:矿山精煤..................................................6图表17独立焦企产能利用率230...............................................7图表18独立焦企日均产量230..................................................7图表19西北地区焦企开工率...................................................7图表20钢企焦炭日均产量247..................................................7图表21我国焦炭当月出口量...................................................8图表22我国焦炭当月进口量...................................................8图表23焦炭库存：独立焦企...................................................9图表24焦炭库存：钢企247....................................................9图表25焦炭库存：港口.......................................................9图表26焦炭库存：总库存.....................................................9图表27我国生铁累积产量....................................................10图表28我国钢厂高炉开工率..................................................10图表29我国盈利钢厂占比....................................................10图表30我国日均铁水产量....................................................10图表31我国钢厂焦煤可用天数................................................10图表32我国钢厂焦炭可用天数................................................10 一、行情回顾 7月双焦期货震荡偏弱运行，月内行情由供给端利好钝化转向需求端利空主导。上中旬，虽山西煤矿事故后复产偏慢、焦煤产量低位，但下游钢材步入淡季，价格疲软，市场铁水见顶回落，双焦盘面上涨乏力；月底黑色板块交易负反馈逻辑，共振下跌。现货端，山西焦煤主流煤种跌30~60元/吨，蒙煤窄幅波动；焦炭第九轮提涨后于下旬两轮提降落地，吨焦利润转亏25元。需求疲弱、钢厂盈利率降至34%左右、铁水降至235.55万吨/日，压制原料；而煤矿复产不确定性及蒙煤结构性问题提供底部支撑，8月以来焦化利润转负倒闭焦企减产，助推期价反弹，关注复产进度及逻辑切换。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、供给端 1、上游生产维持偏紧 上月，国内焦煤生产延续收紧态势。受前期山西煤矿事故影响，全省安全监察力度持续趋严，复产节奏整体偏缓。据中国煤炭资源网数据，截至7月31日，长治、太原、晋中、吕梁、临汾五市停产炼焦煤矿合计62座，涉及产能7580万吨，虽较5月底有所减少，但已复产矿井产量尚未恢复至事故前水平。从产量数据看，6月全国原煤产量3.8亿吨，同比下降9.7%，其中山西降幅达31.5%；7月，523家矿山原煤日产150.6万吨，精煤日产64万吨。当前山西安监已呈常态化，短期供应增量空间有限，焦煤产量维持低位运行，煤矿库存经历去化后小幅波动，整体供给端仍有底部支撑。 展望8月，国内煤矿复产节奏预计依然偏慢。山西安全监察标准严苛，中小矿山整改周 期较长，产量恢复程度有限；减量核心仍集中于山西主产区，供给放量存在较大不确定性。总体来看，焦煤产量同比下滑的态势难以根本扭转，底部支撑较为稳固。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2、焦煤进口势头良好 今年1-6月，我国炼焦煤进口增势明显，累计进口量达6688万吨，同比增加1401万吨，增幅为26.5%。增量主要来自蒙古国，上半年进口蒙煤4058万吨，同比大幅增长63.9%，占进口总量的比重升至60.7%；同期进口俄罗斯煤1727万吨，同比增长16.1%，两国合计占比达86.5%。与此同时，来自加拿大和美国的进口量显著缩减，澳大利亚煤则小幅回升至459万吨。6月单月，焦煤进口1218万吨，同比增长34.1%，其中蒙煤仍居主导，进口718万吨。展望下半年，进口端预计继续保持宽松格局，有望有效补充国内煤矿减产造成的供应缺口。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 3、焦煤库存分析 焦煤库存整体呈去化态势，上下游有所分化。上游矿端库存小幅波动，下游焦钢企业谨慎去库，港口则因通关维持高位而有所累积。7月末焦煤总库存为2248.74万吨，环比减少48.81万吨。上游，523家样本矿山原煤库存421.18万吨，环比下降22.07万吨，精煤库存205.31万吨，环比增加31.43万吨；下游，独立焦企库存765.83万吨，环比减少119.73万吨，钢厂库存755.44万吨，环比减少36.91万吨，下游主动去库、消化前期备货；港口库存379.50万吨，环比增加95.50万吨，主要受进口蒙煤到港量增加推动，港口累库明显