核心观点及策略
- 下游：终端需求低位，钢厂焦炭生产维持，日均焦炭产量小幅增加，库存环比增加。
- 中游：焦化企业盈利转为亏损，利润收缩明显，主因焦煤价格偏强，焦炭产量调整，库存大幅增加。全国平均吨焦盈利-18元/吨，产能利用率71.66%，焦炭日均产量62.67万吨，焦炭库存92.4万吨。
- 上游：年底安修增强，矿山生产回落，需求不佳，焦煤库存延续增势。523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为84.2%，原煤日均产量187.4万吨，环比-5.4万吨，原煤库存483.1万吨，环比+4.2万吨，精煤日均产量74万吨，环比-1.8万吨，精煤库存282.9万吨，环比+10.1万吨。
- 整体：供需边际收缩，基本面驱动不强，预计双焦震荡为主。
- 风险因素：宏观超预期，需求不确定。
交易数据
- SHFE螺纹钢：3118元/吨，-1元，-0.03%。
- SHFE热卷：3283元/吨，+14元，0.43%。
- DCE铁矿石：783.0元/吨，+3.0元，0.38%。
- DCE焦煤：1115.5元/吨，+7.5元，0.68%。
- DCE焦炭：1720.0元/吨，-20.0元，-1.15%。
行情评述
焦煤焦炭期货上周震荡走势，需求偏弱，供应收缩，基本面驱动不强。
- 下游：钢厂盈利率37.23%，环比增加1.30个百分点，同比减少12.55个百分点；日均铁水产量226.58万吨，环比增加0.03万吨，同比减少1.29万吨；焦炭库存642.2万吨，可用天数12.01天。
- 中游：焦化企业盈利转亏，利润收缩明显，焦炭库存大幅增加。
- 上游：年底安修增强，矿山生产回落，焦煤库存延续增势。
行业要闻
- 国务院总理李强主持召开国务院“十五五”规划《纲要草案》编制工作领导小组会议。
- 北京市优化调整住房限购政策。
- 邯郸市、保定市、邢台市、西安市启动重污染天气应急响应。
- 全国财政工作会议召开，2026年继续实施积极财政政策。
相关图表
- 焦炭基差走势、钢材期货及月差走势、日均产量、产能利用率、库存、吨焦利润等图表。
研究结论
供需边际收缩，基本面驱动不强，预计双焦震荡为主。
