【玻璃纯碱（FG&SA）】供给扰动，价格有支撑

国贸期货黑色金属研究中心2026-5-25 黄志鸿从业资格证号：F3051824投资咨询证号：Z0015761 01 主要观点及策略概述 PART ONE 玻 璃:供 给 有 扰 动 ， 低 价 易 受 影 响 纯 碱:基 本面 边 际 改 善 ， 价 格有 支 撑 期货及现货行情回顾 PARTTWO 玻 璃 行 情回 顾 玻璃价格：本周期货价格承压震荡。 纯 碱 行 情回 顾 纯碱价格：本周价格震荡回落。 价差/基 差 行 情回 顾 纯碱价差及基差：09-01价差震荡，基差震荡走强玻璃价差及基差：09-01价差震荡，基差震荡走强 03 供需基本面数据 PART THREE 玻 璃 供 给 ：持 稳 产量持稳。本周全国浮法玻璃日产量为14.51万吨，环-0.03%。行业开工率为70.07%，比14日+0.34个百分点；行业产能利用率为72.15%，比14日-0.01个百分点。本周供应量增减并存，3条产线点火，但尚未出玻璃，2条产线停产，另有一条前期点火的产线引板出玻璃，整体减量大于增量，日产量呈现震荡小幅下降趋势，但周产量环比小幅增长。下周暂无生产线放水或者点火计划，但前期点火的一条生产线或将出玻璃，供应量或将增长。近期市场有关湖北地区石油焦产线退出和沙河厂家开会讨论市场形势的消息较多，供应扰动预期较强。 玻璃生产利润震荡。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-132.80元/吨，环比持平；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润-8.96元/吨，环比5.92元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-147.47元/吨，环比持平。 玻 璃 需 求 ： 承 压 依 旧 深加工订单承压：全国深加工样本企业订单天数均值8.6天，环比+6.41%，同比-16.8%；原片库存在9.1天，环比+7.97%，同比-16.2%。当前玻璃深加工行业需求修复缓慢，各区域订单环比虽有增长，但远不及往年同期，且区域分化显著。 地产中后端竣工数据不佳：1—4月份，房地产开发企业房屋施工面积545116万平方米，同比下降12.1%。房屋新开工面积13900万平方米，下降22.0%。房屋竣工面积11886万平方米，下降24.0%。 纯 碱 供 给 ： 产 量 回 落 供应回落，本周纯碱产量72.67万吨，环比下降3.70万吨，跌幅4.84%。其中，轻质碱产量33.13万吨，环比下降2.47万吨。重质碱产量39.54万吨，环比下降1.23万吨。企业检修持续，供应下降。月底纯碱检修继续，产量及开工受影响，整体供给暂难提升。 碱厂利润震荡下行：氨碱法理论利润-42.45元/吨，环比下降20.45元。周内无烟煤价格呈现上行，故氨碱法利润窄幅下移。联碱法理论利润（双吨）147元/吨，环比下降21.5元，周内动力煤价格震荡上移，而副产品氯化铵价格有所走低，故联碱法双吨利润下跌。 纯 碱 需 求 ： 需 求 持 稳 直接需求持稳，短期浮法和光伏玻璃日熔量整体持稳，后市需求仍以平稳为主， 库存去化明显，厂家总库存177.60万吨，较上周四降10.57万吨，降幅5.62%。其中，轻质纯碱100.44万吨，环比下降0.50万吨；重质纯碱77.16万吨，环比下降10.07万吨。去年同期库存量为167.68万吨，同比增加9.92万吨，涨幅5.92%。检修进行及部分高库存企业库存下降，订单执行。 综 述 近期市场情绪稳定，供需基本面平稳，玻璃纯碱价格震荡整理为主。 基本面上，玻璃供给需求承压的格局不变，但供应扰动预期增强，产区部分产线升级改造。纯碱方面，检修增多，供应下滑，需求持稳，供需边际改善。短期供应端的故事增多。本周传闻湖北玻璃石油焦产线改为天然气应于8月底之前必须达到通气条件。 策略推荐：玻璃承压震荡，纯碱供需边际改善，估值偏低，短多为主。 风险关注：检修、新产能投产及下游需求等。 黄志鸿：国贸期货研究院黑色金属高级分析师，厦门大学经济学硕士。专注钢矿和玻璃纯碱等黑色产业链研究，擅长行业基本面及品种行情走势分析，专业为客户提供高质量的研发咨询服务，曾获期货日报"最佳工业品期货分析师"称号。 本报告中的信息均源于公开可获得的资料，国贸期货力求准确可靠，但不对上述信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构成个人投资建议，也未针对个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，据此投资，责任自负。本报告仅向特定客户推送，未经国贸期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权，我司将视情况追究法律责任。期市有风险，入市需谨慎。