宏观及市场情绪指引 铝锌价格震荡运行为主

发布时间：2025-10-31 10:32:01作者：铜冠金源来源：铜冠金源 行情复盘 10月30日，沪铝期货主力合约收跌0.05%至21245.0元。 持仓量变化 10月30日收盘，沪铝期货持仓量：-7311手至275967手。 背景分析 中美吉隆坡经贸磋商成果共识公布。美方将取消针对中国商品加征的10%所谓“芬太尼关税”，对中国商品加征的24%对等关税将继续暂停一年。 后市展望 本周铝锭社会库存小幅回落，但北方部分下游出现环保限产，开工或有区域性回落，进入11月预计去库不会十分顺畅。海外LME交易所库存维持去库至46.5万吨。宏观多空交织，供需尚可，铝价高位震荡。 研报正文研报正文 【沪铝】 周四沪铝主力收21280元/吨，跌0.07%。LME收2870美元/吨，平。现货SMM均价21200元/吨，涨30元/吨，贴水10元/吨。南储现货均价21070元/吨，持平，贴水135元/吨。 据SMM，10月30日，电解铝锭库存61.9万吨，环比减少0.7万吨;国内主流消费地铝棒库存13.8万吨，环比坚守0.8万吨。宏观消息：中美吉隆坡经贸磋商成果共识公布。美方将取消针对中国商品加征的10%所谓“芬太尼关税”，对中国商品加征的24%对等关税将继续暂停一年。 美方将暂停实施出口管制50%穿透性规则以及对华海事、物流和造船业301调查措施一年。中方将相应调整或暂停实施相关反制措施。欧洲央行连续第三次将基准利率维持在2%不变，认为通胀已处于2%的目标水平，其并不急于调整政策。欧元区第三季度GDP初值同比增1.3%，环比增0.2%，均好于市场预期。 市场继续消化美联储的降息决定和谨慎的货币政策，不过中美贸易协议结果较乐观，拉回市场宏观氛围。基本面海外近期屡有供应扰动消息，国内产能平稳，整体供应预期趋紧。本周铝锭社会库存小幅回落，但北方部分下游出现环保限产，开工或有区域性回落，进入11月预计去库不会十分顺畅。海外LME交易所库存维持去库至46.5万吨。宏观多空交织，供需尚可，铝价高位震荡。 【沪锌】 周四沪锌主力2512合约期价日内偏运行，夜间低开上行，伦锌震荡偏弱。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在22300~22425元/吨，对2511合约升水10-20元/吨。现货升水维稳，厂提货源报价较低，下游倾向于低价接货，现货市场成交未见改善，维持刚需采买。 SMM：截止至本周四，社会库存为16.15万吨，较周一减少0.2万吨。百川盈孚初步排产数据，湖南、陕西、四川、云南、江西等地多家冶炼厂均有减产安排，但河南、甘肃个别冶炼厂复产贡献了较大增量;同时，新疆某新投产冶炼厂的计划产出规模需持续跟踪，综合增减因素抵消后，11月国内锌冶炼产量预计仍能实现数千吨增量。LME拟推永久性规则限制近月大额持仓，防范市场失序。 整体来看，欧洲央行连续第三次会议按兵不动，符合预期。中美经贸团队达成三方面成果共识，宏观靴子落地。市场继续消化鲍威尔鹰派态度，美元收涨，锌价略有承压。LME拟推永久性规则限制近月大幅持仓，远端伦锌挤仓风险或有降温，但当前低库存继续支撑LME0-3高升水。三方初步调研，11月精炼锌月供应维持高位，环比增千吨，增量有限，但消费步入淡旺季过度阶段，库存预计维持高水平。下游采买力度不足，现货维持小幅升水。基本面矛盾不突出，锌价走势依旧受宏观及市场情绪指引，短期调整走势。