基本面维持相对平 铝锌价格震荡运行为主

发布时间：2025-11-26 10:38:31作者：铜冠金源来源：铜冠金源 行情复盘 11月25日，沪铝期货主力合约收涨0.40%至21465.0元。 资金流向 11月25日收盘，沪铝期货资金整体流出9215.75万元。 背景分析 美联储理事米兰发表最新讲话称，当前货币政策阻碍了经济发展，美国经济需要大幅降息。自动数据处理公司(ADP)报告显示，美国劳动力市场正显现进一步疲软迹象。 后市展望 基本面供应稳定，消费逐步步入淡季，但受部分板块韧性支撑，消费总体回落较慢，库存时有去库，基本面尚可。整体近期市场宏观情绪切换较快，市场资金观望，铝基本面未显较大矛盾，预计铝价延续震荡。 研报正文研报正文 【沪铝】 周二沪铝主力收21465元/吨，涨0.4%。LME收2801美元/吨，跌0.41%。现货SMM均价21440元/吨，涨80元/吨，贴水10元/吨。南储现货均价21340元/吨，涨100元/吨，贴水110元/吨。据SMM，11月24日，电解铝锭库存61.3万吨，环比减少0.8万吨;国内主流消费地铝棒库存13.1万吨，环比减少0.65万吨。 宏观消息：美联储理事米兰发表最新讲话称，当前货币政策阻碍了经济发展，美国经济需要大幅降息。自动数据处理公司(ADP)报告显示，美国劳动力市场正显现进一步疲软迹象。 数据显示，过去四周私营企业每周平均减少13500个工作岗位，较一周前公布的每周减少2500个岗位呈现加速恶化趋势。美国9月PPI环比上涨0.3%，核心PPI环比上涨0.1%，均较前值明显加速。同时，美国9月零售销售环比增长0.2%，连续四个月正增长但显著放缓，且低于市场预期，汽车销售四个月来首次下滑。 昨日公布的美国经济数据复杂，9月零售销售增长0.2%，低于预期的0.4%，显示消费需求疲软;而生产者物价指数上涨0.3%，符合预期。11月消费者信心指数骤降至88.7，远低于市场预期，美联储降息预期抬升。基本面供应稳定，消费逐步步入淡季，但受部分板块韧性支撑，消费总体回落较慢，库存时有去库，基本面尚可。整体近期市场宏观情绪切换较快，市场资金观望，铝基本面未显较大矛盾，预计铝价延续震荡。 【沪锌】 周二沪锌主力2601期价日内窄幅震荡，夜间窄幅震荡，伦锌震荡运行。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在22470~22600元/吨，对2512合约升水160-170元/吨。市场出货不多，贸易商挺价，现货升水走高，下游观望情绪较浓，且部分低价厂提货源流入，现货成交维持贸易商间为主。哈萨克斯坦统计局称，10月精炼锌产量为20,475吨，较9月的20,181吨增加1.5%。今年前10个月精炼锌产量为214,334吨，同比下滑3.7%。 整体来看，不及预期的零售销售数据强化了市场对美联储12月降息的预期，美元跌破100关口，金属压力减弱，同时乌克兰据称已原则同意美国提出的和平协议，改善市场风险偏好。炼厂减产增多，市场货源偏紧，贸易商挺价情绪不减，升水维持高位，支撑锌价。但需求边际转弱，拿货较为谨慎，库存保持温和去库。基本面维持相对平衡，新增矛盾有限，短时锌价预计保持震荡运行。 关联品种关联品种沪铝沪锌所属公司：铜冠金源