锌铝日报：煤价止跌令市场情绪略有回暖，锌铝震荡为主

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 新能源&有色金属组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 相关研究： 强消费带动下的有色板块向上机会 2020-08-21 剖析疫情冲击对全球铅锌市场产业链的影响 2020-03-17 华泰期货|锌铝日报 2021-11-04 煤价止跌令市场情绪略有回暖 锌铝震荡为主 锌： 现货方面，LME锌现货升水43.00美元/吨，前一交易日升水52.00美元/吨。上海0#锌主流成交于23430~23670元/吨，双燕成交于23450~23700元/吨；0#锌普通对2112合约报贴水20~0元/吨左右，双燕对2112合约报升水10~20元/吨；进口0#锌成交于23400~23650元/吨，1#锌主流成交于23360~23600元/吨。昨日锌价维持震荡，早间市场多以均价成交，随着接货商的增多，市场均价升水小幅上行，跟盘升水成交清淡，且报价分歧较大，早间持货商普通锌锭报至对2112约报贴水20~0元/吨，均价报至升水0~10元/吨附近。进入第二时段，期锌下跌后回升，对2112合约报平水左右。整体看，昨日市场均价小幅上行，而跟盘报价分歧较大，部分持货商抬高升水报价，欲挺价跟盘升水，然高价成交清淡，跟盘成交主要集中于升水-5~0元/吨，而下游企业维持刚需采购，整体成交小幅回暖。 库存方面，11月03日，LME库存为19.47万吨，较此前一日下降0.13万吨。根据SMM讯，11月01日，国内锌锭库存为14.07万吨，较此前一周下降0.51万吨。 观点：昨日沪锌偏弱震荡。美国10月Markit服务业PMI终值较此前有所上升，表明美国经济活动恢复强劲。虽然黑色系动力煤由于受到发改委稳定价格公告的影响企稳反弹，对有色板块形成情绪上的利好，但锌价反响平淡。近期海外欧洲供气问题逐步缓解，各国电价企稳，海外冶炼企业产能后续压力减小，整体供应端压力较之前有所缓和，但海外能源危机并未完全结束，后续影响仍需重视。秘鲁矿端罢工事件有所缓和，对于锌供应段的影响逐渐消退。韩国和法国车企10月销量大幅下降，利空锌的需求。供给端近期国产锌矿加工费有所回落，主要原因在于国内矿端的限电影响，使得锌矿供应有偏紧预期。目前国内针对电解企业实施阶梯电价制度，取消优惠电价。电力成本或将在一段时间内影响冶炼企业生产。消费端，持货商调价出货，市场活跃度小有改善，但随着冬季来临，镀锌企业开工或将受到限制。近期锌合金企业开工率有所好转。库存方面，LME锌与国内锌库存均有所下滑。价格方面，近期能源危机话题影响或将淡化，需要持续关注美联储议息会议结果的影响，建议单边上以谨慎偏空的思路对待。 策略：单边：谨慎偏空。套利：内外正套。 风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。 华泰期货|锌铝日报 2021-11-04 2 / 6 铝： 现货方面，LME铝现货贴水16.00美元/吨，前一交易日贴水14.00美元/吨。据SMM讯，沪铝主力2112合约开于19950元/吨，最低点19875元/吨，最高点20470元/吨，终收于20375元/吨，较昨结涨340元/吨，涨幅1.70%。持仓量减4464手至20.9万手，成交量33.8万手。近日煤价走势提振市场信心，目前铝价仍在成本位之下，若煤价成功止跌铝价有望持续回升。 早盘动力煤期货主力暂时止跌，盘面日内涨幅超过6%，沪铝早盘窄幅运行于19000-20000元/吨，华东现货维持贴水90-100元/吨，集中19810-19820元/吨，当前持货商出货相对积极，下游消费复苏持续。 中原（巩义）地区早盘成交对华东贴水110-120元/吨，盘中成交对盘面贴水210元/吨附近，有客户反馈，巩义周边部分下游开始复产，询盘量较昨日小幅增加。 库存方面，截止11月03日，LME库存为101.98万吨，较前一交易日下降0.85万吨。截至11月01日，铝锭社会库存较上周上涨2.1万吨至100.3万吨。 观点：昨日沪铝偏强震荡，主因煤炭，黑色系昨日回暖，市场情绪缓和助推铝价反弹，随着煤价企稳，预计铝价将重回基本面逻辑。近日国家发展改革委组织召开全国长协煤流向监管工作视频会议，介绍并部署煤炭中长期合同履约监测系统数据填报工作，煤市调控氛围的变化带动煤价反弹，对铝有所推动，但铝市交易整体维持谨慎状态。基本面上，近期暂无新增电解铝减产传闻出现，但预计北方地区受环保因素影响及能耗双控的任务要求，采暖季结束前供应端仍趋紧。消费端持货商小幅挺价出货，接货方逢低采购，整体交投尚可。近期铝价走低激发下游采购意愿，叠加部分地区限电限产程度减弱，国内需求端略有好转，需持续关注消费和库存变动情况。库存方面 ，国内铝锭社库持续累库，LME铝库存持续去库。价格方面，受煤价及情绪影响近期市场波动较大，单边上建议以观望为主。 策略：单边：中性。套利：中性。 风险点：1、流动性收紧快于预期。2、几内亚政变。3、国内能耗双控政策。 华泰期货|锌铝日报 2021-11-04 3 / 6 期现货市场： 图 1：LME锌升贴水 单位：美元/吨 图 2： LME铝升贴水 单位：美元/吨 数据来源：LME WIND 华泰期货研究院 数据来源：LME WIND 华泰期货研究院 图 3：SHFE 锌基差 单位：元/吨 图 4： SHFE铝基差 单位：元/吨 数据来源：SHFE SMM WIND 华泰期货研究院 数据来源：SHFE SMM WIND 华泰期货研究院 -150-100-5005010016001800200022002400260028003000320034002019/10/112020/10/112021/10/11LME3个月锌（左轴）LME锌升贴水（右轴)-50-40-30-20-10010203014001600180020002200240026002800300032002019/10/112020/10/112021/10/11LME3个月铝(左轴）LME铝升贴水（右轴）-1000-5000500100015002000250010000130001600019000220002500028000310002018/09/272019/09/272020/09/272021/09/27SMM-沪锌主力（右轴）沪锌主力价（左轴）-500-300-100100300500700900110013001500-600-400-20002004006002019/10/112020/10/112021/10/11长江-沪铝当月长江-沪铝主力（左轴） 华泰期货|锌铝日报 2021-11-04 4 / 6 库存跟踪： 图 5：LME锌库存 单位：万吨 图 6： LME铝库存 单位：万吨 数据来源：LME WIND 华泰期货研究院 数据来源：LME WIND 华泰期货研究院 图 7：LME锌库存季节性 单位：万吨 图 8： LME铝库存季节性 单位：万吨 数据来源：LME WIND 华泰期货研究院 数据来源：LME WIND 华泰期货研究院 图 9：锌社会库存 单位：万吨 图 10：铝社会库存 单位：万吨 数据来源：SMM 华泰期货研究院 数据来源：我的有色 华泰期货研究院 0.0010.0020.0030.0040.0050.00150020002500300035002018/10/112019/10/112020/10/112021/10/11LME锌价（左轴，美元/吨）LME锌:库存:合计:全球（右轴，万吨）LME锌:注销仓单:合计:全球（右轴，万吨）0501001502002503003504001000150020002500300035002018/10/112019/10/112020/10/112021/10/11LME铝价（左轴，美元/吨）LME铝:库存（右轴，万吨）LME铝:注销仓单（右轴，万吨）01020304050601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月LME锌库存5年范围2021202020195年均值501001502002503003501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月LME铝库存5年范围2021202020195年均值0510152025303505000100001500020000250002018/10/112019/10/112020/10/112021/10/11沪锌主力(左侧，单位：元/吨）SMM三地库存总计(右侧，单位:万吨)0501001502002500500010000150002000025000300002018/10/112019/10/112020/10/112021/10/11沪铝主力(左侧，单位：元/吨)电解铝现货库存(右侧，单位:万吨) 华泰期货|锌铝日报 2021-11-04 5 / 6 图 11：锌社会库存季节性 单位：万吨 图 12：铝社会库存季节性 单位：万吨 数据来源：SMM 华泰期货研究院 数据来源：我的有色 华泰期货研究院 图 13：锌进口盈亏 单位：元/吨 图 14：铝进口盈亏 单位：元/吨 数据来源：SHFE WIND 华泰期货研究院 数据来源：SHFE WIND 华泰期货研究院 01020304050601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月LME锌库存5年范围2021202020195年均值5010015020025030