受宏观及资金效应主导 铝锌价格震荡偏强运行

发布时间：2026-01-12 10:40:30作者：铜冠金源来源：铜冠金源 行情复盘 1月9日，沪铝期货主力合约收涨1.42%至24330.0元。 持仓量变化 1月9日收盘，沪铝期货持仓量：-11234手至188993手。 背景分析 消费端周度铝加工开工率保持低位，周末国家税务总局发布光伏取消出口退税。铝锭库存较节前增加5.4万吨至71.4万吨，铝棒库存16.95万吨较节前增加3.05万吨。 后市展望 受宏观环境和资金轮动效应主导，铝价快速上行。周末政策发文表示4月后光伏出口退税取消，或引发短时间光伏赶工，板块消费阶段性提升，预计铝价偏好震荡，后续关注宏观乐观情修复及光伏抢出口消费落地表现，铝价下方支撑23500元/吨。 研报正文研报正文 【沪铝】 美国就业数据虽新增岗位不及预期，但失业率有所下降，预计美联储本月将维持利率不变。委内瑞拉等地缘政治风险抬升了资源品溢价，有色金属整体情绪较高。基本面供应端国内及印尼新增产能继续释放增量，澳洲Tomago铝厂发布消息称2028年有电力合同到期无法续约危险。 消费端周度铝加工开工率保持低位，周末国家税务总局发布光伏取消出口退税。铝锭库存较节前增加5.4万吨至71.4万吨，铝棒库存16.95万吨较节前增加3.05万吨。 整体，受宏观环境和资金轮动效应主导，铝价快速上行。周末政策发文表示4月后光伏出口退税取消，或引发短时间光伏赶工，板块消费阶段性提升，预计铝价偏好震荡，后续关注宏观乐观情修复及光伏抢出口消费落地表现，铝价下方支撑23500元/吨。 【沪锌】 上周沪锌主力冲高回落。宏观面，美国经济数据及非农就业数据喜忧参半，市场对1月降息预期降温。美国最高法院1月9日并未就总统特朗普实施的关税问题作出裁决，或延后至1月14日。国内通胀数据低位改善，上涨指数创近十年新高，市场做多热情保持高位。 基本面相较当前强势的盘面有所背离。12月中旬以来沪伦比价修复，锌矿进口亏损大幅收窄，加工费跌势放缓，叠加锌价回升后，炼厂利润修复，生产意愿略有改善。1月前期检修炼厂陆续复产，预计精炼锌产量环比增加，且当前锌锭出口预期回落，供应端压力边际增加。 需求端看，受元旦放假企业复工及北方环保预警解除，镀锌企业开工回升，终端订单表现分化，护栏、灯杆订单疲软，铁塔订单有韧性;终端消费走弱及原料价格上涨，压铸锌合金企业下调开工;部分氧化锌企业因高价原料导致出货不畅而下调开。总体看，初端企业消化库存为主，采买减弱，社会库存小幅增加。 整体来看，短期锌价走势锚定宏观及资金面，内外货币宽松预期及资金做多热情较高支撑锌价，但基本面未能有效配合，供应边际增加，且原料高价进一步凸显消费的疲软，社会库存累库。预计在资金影响下，将加大锌价波动，期价高位宽幅震荡运行。 关联品种关联品种沪铝沪锌所属公司：铜冠金源