公司信息更新报告：REIT上市助力盘活资产，积极推进各AIDC项目

核心观点与关键数据

• 公司概况：润泽科技是一家专注于智能算力基础设施建设的公司，持续推进多地智算项目，受益于AIGC浪潮带来的高功率机柜和大规模集群需求。
• 财务表现：2025年前三季度，公司实现营收39.77亿元，同比增长15.05%；归母净利润47.04亿元，同比增长210.74%，主要来自REIT股权处置收益。2025Q3营收14.81亿元，同比增长14.61%；归母净利润38.22亿元，同比增长598.38%。
• REIT上市：南方润泽科技数据中心REIT于2025年8月8日上市，募集规模45亿元，助力公司盘活资产、优化资本结构，推动轻重资产分离，搭建“募投管退”全周期资本运作体系。
• 业务布局：公司已在京津冀、长三角、大湾区、成渝、甘肃、海南等6大区域建成7个AIDC智能算力基础设施集群，共约61栋智算中心、32万架机柜，规模优势显著。2025年上半年新增交付约220MW，其中平湖一期趋向成熟，新交付的100MW智算中心预计年底可实现较好上架率。

研究结论

• 评级与预测：公司是行业内液冷AIDC领军者，资源卡位核心地段，维持“买入”评级。上调2025年盈利预测至53.80亿元，并维持2026年及2027年预测分别为30.75亿元和37.64亿元。
• 估值：当前股价对应PE为15.1/26.5/21.6倍（2025-2027年）。
• 风险提示：AI及云计算发展不及预期、机柜上架不及预期、行业竞争加剧等。

财务预测摘要

• 2025-2027年归母净利润预测：53.80/30.75/37.64亿元。
• 主要财务指标：毛利率预计维持在47.9%-48.9%，净利率预计2025年达到86.8%，ROE预计2025年达到32.1%。