1、基本面：外盘镍价格回落至20均线下震荡，镍矿价格坚挺，菲律宾雨季支撑价格，海运费维稳，镍铁价格稳中有降，成本线下移。不锈钢库存小幅回落，但可持续性存疑。新能源汽车产销数据良好，三元电池装车回升，但总体提振有限，中长线过剩格局不变。沪镍偏空，不锈钢中性。
2、基差：沪镍现货122200，基差1220，偏多；不锈钢平均价格13750，基差1025，偏多。
3、库存：LME镍库存251640吨，减少66吨，偏空；上交所镍仓单31532吨，增加99吨，偏空；上交所不锈钢仓单73777吨，持平，中性。
4、盘面：沪镍和不锈钢主力合约收盘价均低于20均线，且20均线向下，均偏空。
5、主力持仓：沪镍主力持仓净空，空减，偏空。
6、结论：沪镍2512合约在20均线下宽幅震荡；不锈钢2512合约在20均线下宽幅震荡运行。
7、多空因素：利多因素包括美联储降息预期、反内卷政策、矿价坚挺及成本线12万支撑；利空因素包括国内产量同比大幅上升，需求无新增长点，长期过剩格局不变。
8、关键数据：
- 沪镍主力合约120980元/吨，伦镍电15250元/吨。
- 上交所镍仓单31532吨，总库存283139吨。
- 上交所不锈钢仓单73777吨，全国库存102.74万吨。
- 镍矿CIF Ni1.5% 58580美元/吨，CIF Ni0.9% 3000美元/吨。
- 不锈钢生产成本：传统成本12867元/吨，低镍+纯镍成本12994元/吨。
- 镍进口成本122378元/吨。
