贵金属早报

黄金

1. 基本面：中美经贸团队达成三方面成果共识，金价回升；美国三大股指收跌，美债收益率上涨，美元指数上涨，离岸人民币贬值；COMEX黄金期货涨0.94%报4038.30美元/盎司。鲍威尔鹰派影响仍存，但金价明显回升，沪金溢价维持至0元/克。
2. 基差：黄金期货912.16，现货908.1，基差-2.78，现货贴水期货。
3. 库存：黄金期货仓单87816千克，不变。
4. 盘面：20日均线向上，k线在20日均线下方。
5. 主力持仓：主力净持仓多，主力多减。
6. 预期：关注中国10月PMI、欧元区10月CPI、可能发布的美国PCE指数、特朗普关税案审理。短期利空出尽，金价将回升，但长期略有转空，上行空间有限。

利多因素：全球动荡，避险情绪；影子美联储降息预期；俄乌和中东局势紧张；关税担忧。 利空因素：降息停止，经济预期改善；欧洲财政扩张不及预期；风险偏好恶化；俄乌冲突结束。 逻辑：特朗普就任后，全球进入动荡时期，通胀预期转变至经济衰退预期，金价难以回落，情绪高涨，易涨难跌。 风险点：特朗普新政、美国经济预期改善、日央行大幅加息、俄乌冲突结束、黑天鹅事件。

白银

1. 基本面：中美经贸团队达成三方面成果共识，银价回升；美国三大股指收跌，美债收益率上涨，美元指数上涨，离岸人民币贬值；COMEX白银期货涨1.71%报48.73美元/盎司。鲍威尔鹰派影响仍存，银价回升，沪银溢价明显收敛至230元/克。
2. 基差：白银期货11253，现货11210，基差-43，现货贴水期货。
3. 库存：沪银期货仓单662835千克，日环比增加9007千克。
4. 盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方。
5. 主力持仓：主力净持仓多，主力多增。
6. 预期：关注可能公布的PCE数据，短期利空出尽，银价将跟随金价回升，但长期略有转空，上行空间有限。

利多因素：全球动荡，避险情绪；影子美联储降息预期；俄乌和中东局势紧张；关税担忧。 利空因素：降息停止，经济预期改善；欧洲财政扩张不及预期；风险偏好恶化；俄乌冲突结束。 逻辑：特朗普就任后，全球进入动荡时期，通胀预期转变至经济衰退预期，银价依旧跟随金价为主，关税担忧对银价更强。 风险点：特朗普新政、美国经济预期改善、日央行大幅加息、俄乌冲突结束、黑天鹅事件。

本日关注：日本10月东京CPI、9月失业率；9月工业产出初值、零售销售；APEC领导人非正式会议；中国10月官方制造业、非织造业、综合PMI；新西兰联储政策委员讲话；法国10月CPI初值；欧洲央行发布专业预测调查结果；香港三季度GDP初值；欧元区10月CPI初值；加拿大8月GDP；美国9月PCE、核心PCE物价指数；达拉斯联储主席洛根讲话；亚特兰大联储主席博斯蒂克和克利夫兰联储主席Hammack讲话；韩国10月进出口；特朗普关税案审理；冬令时开始，美国和加拿大金融市场交易时间和经济数据公布时间调整。