500kV市场突破,特种光纤加速放量-2025年三季报点评

核心结论
亨通光电2025年三季报显示，公司单季度收入175.7亿元（同比+11.3%，环比-6.4%），归母净利润7.6亿元（同比+8.1%，环比-27.8%）；前三季度收入496.2亿元（同比+17%），归母净利润23.8亿元（同比+2.6%）。盈利能力稳健，费用持续优化，但受铜价高位及铜导体业务增长影响，毛利率和净利率略有下降。

业务亮点

1. 能源互联领域：在手订单超200亿元，海洋能源业务中标超26亿元，其中辽宁丹东东港一期海上风电项目中标超17亿元，实现±500kV直流海缆工程应用突破。
2. 海洋通信业务：在手订单超70亿元，特种光纤持续突破，空芯反谐振光纤损耗达0.2dB/km，具备批量交付能力。AI先进光纤材料研发制造中心扩产项目已启动，计划2026年初竣工。

投资建议
公司海洋能源与通信业务订单饱满，超高压海缆产品持续突破，特种光纤放量将提升盈利能力。预计2025-2027年归母净利润32/40/47亿元，对应PE17/14/12倍，维持“买入”评级。

风险提示
运营商光缆投资下滑、海风项目不及预期、新产品推广不及预期等。