25Q3整体业绩创历史新高,发布员工持股计划提振信心

核心观点与关键数据

• 业绩表现：顺络电子2025年前三季度实现营业收入50.32亿元，同比增长19.95%；归母净利润7.69亿元，同比增长23.23%。2025年Q3单季度销售收入首次突破18亿元，创历史新高，净利润、归母净利润及扣非净利润均创历史新高。
• 市场增长：公司在手机通讯、消费电子等传统市场保持稳步成长，AI+应用、汽车电子、数据中心等新兴战略市场实现高速增长。数据中心市场增长迅速，国产算力客户和海外重量级客户需求推动业务发展。
• AI服务器与数据中心业务：全球AI服务器渗透率提升，客户对磁性元件产品提出高功率密度及低功耗要求。公司凭借工艺平台多样性，在AI服务器、DDR5、企业级SSD等场景提供节能降耗方案。公司已布局TLVR结构电感产品，走在行业前沿，未来数据中心业务有望快速发展。
• 员工持股计划：公司发布第五期员工持股计划，涉及标的股票数量不超过9,665,396股，受让价格为14.435元/股。计划分两期解锁，旨在建立利益共享机制，提高员工凝聚力，彰显公司发展信心。

研究结论

• 维持“买入”评级：公司产品覆盖通讯、消费电子、汽车电子、工业自动化、AI+、数据中心及光伏储能等重要市场，预计2025-2027年归母净利润分别为10.66亿元、13.45亿元、16.01亿元，EPS分别为1.32、1.67、1.99元/股，PE分别为31倍、25倍、21倍。
• 风险提示：技术研发风险、汇率波动风险、新产品拓展不及预期、行业竞争加剧风险。