业绩简评
2025年三季报显示，公司1-3Q25年收入90.85亿元，同比增长54.4%，扣非归母净利润2.61亿元，同比增长4.8%。Q3单季度收入32.72亿元，同比增长43%，环比增长5%，扣非归母净利润1.39亿元，同比增长6.7%，环比增长265.7%。
经营分析
- 铁锂优势显著，持续放量：公司磷酸铁锂快充产品出货量迅速提升，通过精益化生产、精细化管理、技术革新和成本节降，持续改善磷酸铁锂正极材料业务经营业绩。
- 宁德时代拟对江西升华增资：公司与宁德时代拟共同增资江西升华，完成后宁德时代持有51%股权，公司持有47.4%股权。
- 积极拓宽机器人布局：公司拓展智能机器人产业，通过技术和产品创新，提升技术和产品创新能力，推动人形机器人、机器狗等电关节模组的研发和制造。
盈利预测、估值与评级
公司高压密产品性能行业领先，锁定大客户持续扩产，看好后续份额提升和盈利上行；汽零业务稳步推进，多项产品细分冠军，业绩稳定放量；机器人领域积极开拓布局。预计公司25-27年归母净利润分别为4.5/7.9/12.2亿元（暂不考虑对江西升华的股权变动），维持“买入”评级。
风险提示
磷酸铁锂电池需求不及预期，机器人进展不及预期。
公司基本情况（人民币）
- 2023年收入：5,761百万元，同比增长-21.58%
- 2024年收入：8,470百万元，同比增长47.02%
- 2025E收入：12,870百万元，同比增长51.94%
- 2026E收入：17,845百万元，同比增长38.66%
- 2027E收入：21,946百万元，同比增长22.98%
- 2023年归母净利润：-543百万元，同比增长-184.12%
- 2024年归母净利润：397百万元，同比增长-173.11%
- 2025E归母净利润：451百万元，同比增长13.61%
- 2026E归母净利润：793百万元，同比增长75.93%
- 2027E归母净利润：1,221百万元，同比增长53.97%
市场中相关报告评级
市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，为“增持”得2分，为“中性”得3分，为“减持”得4分，最终评分为1.00，对应“买入”。
投资评级的说明
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上
