2025年三季报点评：铁锂产能扩张加速，机器人业务稳步推进

2025-10-29 曾朵红,阮巧燕东吴证券 Roger谁都不是你的反派大魔王

业绩表现：2025年Q3业绩环比恢复，符合预期。公司Q1-3营收91亿元，同比+54%，归母净利润3.3亿元，同比+5%；Q3营收33亿元，同环比+43%/+5%，归母净利润1.5亿元，同环比-16%/+197%。

铁锂业务：铁锂满产扩产提速，预计Q3出货量6-7万吨，全年出货量25万吨左右。预计25年底产能达30万吨，扩产35万吨，26年有效产能40-50万吨，铁锂权益产能20-25万吨。26年单吨利润预计提升至0.2万元/吨+。

机器人业务：积极拓展头部客户，自制核心部件，产品已送样测试。汽零业务稳定，预计Q3贡献0.8-0.9亿利润，全年贡献4.5亿左右。

财务状况：现金流改善明显，Q3经营性现金流1.7亿元，同环比+19%/+88%；存货增加，Q3末存货13.6亿元，较年初+57%。

盈利预测与投资评级：下修25-27年归母净利预期至5.4/10/13.7亿元，对应PE为62/33/24倍，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧。

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