通信周跟踪：海外产业面和国内政策面共振，把握三季报进攻修复

核心观点与投资建议

1. 海外AI基建持续加码：Anthropic向谷歌追加百万块TPU算力交易，北美“资本-算力-应用”的AI飞轮加速，资本市场对算力产业链公司估值提升。国内配套产业链受带宽配比提升、1.6T光模块加单、超节点项目渗透等因素影响，高端钻针&激光设备供应紧张。三季报披露时点，AI链兑现环比业绩加速趋势，叠加拔估值因素，将带来板块修复与进攻效应。
2. 政策加码催化商业航天与国产算力超节点：“十五五”规划明确建设“航天强国”、“网络强国”，建议持续关注商业航天、国产算力超节点板块。商业航天产业政策支持足、运力提升斜率大、订单能见度清晰，三季报后是重点公司布局好时机。
3. 建议关注板块：
   • 1.6T光模块：中际旭创、天孚通信、新易盛、剑桥科技、源杰科技、仕佳光子、光库科技
   • 国产算力超节点：中兴通讯、紫光股份、华丰科技、意华股份、华勤技术、汇聚科技、盛科通信
   • 商业航天：信科移动、烽火通信、通宇通信、富士达、金信诺、航天动力、超捷股份、高华科技

行情回顾

• 市场整体上涨：申万通信指数涨11.55%，创业板指数涨8.05%，科创板指数涨7.27%。
• 细分板块涨跌幅：光模块（+29.56%）、控制器（+12.13%）、连接器（+10.24%）领涨。
• 估值对比：各板块当前P/E、P/B与历史平均水平对比显示，部分板块估值仍具吸引力。

个股表现

• 涨幅领先：源杰科技（+38.00%）、中际旭创（+32.23%）、新易盛（+17.91%）、长光华芯（+17.71%）、剑桥科技（+17.50%）。
• 跌幅居前：广和通（-3.08%）、中国移动（-0.98%）、光环新网（-0.75%）、中国电信（-0.58%）。

风险提示

• 海外算力需求不及预期
• 国内运营商和互联网投资不及预期
• 市场竞争激烈导致价格下降超出预期
• 外部制裁升级