有色周报：国内政策风向转变，技术面、政策面共振反弹

积极备耕冬播 稳健喜获春收——股指期货2012年简要回顾与2013年技术展望 ——股指期货2012年简要回顾与2013年技术展望 报告日期：2018年7月30日 国内政策风向转变，技术面、政策面共振反弹 投资指南 华龙期货投资咨询部 研究员：闫峰峰 执业证书编号：F3015083 投资咨询从业证书号：Z0013179 电 话：13893494371 邮箱：709055691@qq.com 内容提要 在贸易争端扩大以及从宏观国内总需求相对疲弱的背景下，前期有色整体走出下跌走势，国内的铜价更是从54700一线单边下跌至47500一线，然而7月23日的国务院常务会议提出支持扩内需，要求保持宏观政策稳定，积极财政政策要更加积极，稳健的货币政策要松紧适度，保障合理融资需求。国常会一锤定音，释放了全面宽松的信号，受此消息刺激，上周铜价走出反弹走势，加之伦敦铜走至周线上的平台支撑，亦有技术上反弹的要求，政策与技术共振刺激上周铜价走出反弹走势，但长期来看，房地产、家电周期面临尾声，依然很难支撑有色大幅走高，中期走势则需要关注国内的积极财政政策能否落地，若能落地铜价依然有反弹动力，因此，对铜的整体判断仍然是高位宽幅震荡，中短线延续反弹概率较大。 有色周报 1 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 一、现货情况 1、现货情况 截止至2018年07月27日，长江有色市场1#电解铜平均价为49,940元/吨，较上一交易日减少20元/吨；上海、广东、重庆、天津四地现货价格分别为49,900元/吨、50,010元/吨、49,950元/吨、49,900元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#电解铜现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。 截止至2018年07月27日，电解铜升贴水维持在贴水110元/吨附近，较上一交易日下跌40元/吨。从季节性角度分析，当前现货升贴水较近5年相比维持在平均水平。 2 二、供给分析 1、ICSG铜矿产量、产能利用率 根据ICGS统计，2018年04月全球矿山产量为1,644千吨，全球矿山产能为2,039千吨，矿山产能利用率为80.6%。从季节性角度分析，当前产量较近5年相比维持在平均水平；而国内铜矿产量方面，截止 2 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 至2018年03月，月度精炼铜矿产量为52.68万吨，较上个月减少15.25万吨，当月同比下降4.23%。从季节性角度分析，当前产量较近5年相比维持在较高水平。 2、国内精练铜月度产量 截止至2018年06月，月度精炼铜产量为77.6万吨，较上个月增加0.9万吨，同比增长11.7%。从季节性角度分析，当前产量较近5年相比维持在较高水平。。 3、国内外铜价比 3 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 4、精铜、废铜价差 截止至2018年07月27日，上海物贸精炼铜价格为49,860元/吨，广东南海地区废铜价格为44,700元/吨，精废价差为690元/吨。从季节性角度分析，当前精废价差较近5年相比维持在较高水平。 三、需求分析 1、铜材产量 截止至2018年06月，铜材月度产量为157.2万吨，较上个月增加9.2万吨，同比增长12.8%。从季节性角度分析，当前月度产量较近5年相比维持在较低水平。 4 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 2、电网建设 截止至2018年06月，电网基本建设投资完成额累计值为2,036亿元，累计同比下降15.1%； 3、房地产 房屋新开工面积为95,816.6万平方米，累计同比增长11.8%；房屋竣工面积为37,130.85万平方米，累计同比下降10.6% 5 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 4、汽车产量 6月份汽车产量为233.9万辆，当月同比增长5.3%； 5、家电产量 6月份空调产量为2,079.8万台，当月同比增长12.1%；家用电冰箱为713万台，当月同比下降3.6%。 6 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 6、全球精铜供需平衡表 全球市场精铜供需平衡表（单位：万吨） 年度 2014 2015 2016 2017 2018E 产量 2160 2205 2250 2290 2340 消费量 2130 2170 2220 2265 2320 供需平衡 30 35 30 25 20 7、国内精铜供需平衡表 中国市场精铜供需平衡表（单位：万吨） 年度 2014 2015 2016 2017 2018E 产量 688.4 736.9 764.8 800.7 835 进口量 359 367.8 362.9 324.3 300 出口量 23.6 21.2 42.6 33.8 30 消费量 996 993 1031 1074 1110 供需平衡 54.8 90.5 54.1 17.2 -5 需求方面，房地产数据仍然偏好，目前的房地产新开工面积仍然呈现同比的正增长，这为铜价提供了较强的支撑，因此房地产后期的竣工面积将可能由于新开工面积的持续增加，后期可能呈现同比的正增长，且财政政策的积极转变，将刺激电力电缆的投资， 将导致铜的需求增加， 因此从需求端来讲，铜价价仍然不具备走熊的条件。 从长期来看，目前房地产的上行周期接近尾声，其构成对铜价的最大利空，因此长期铜价难以形成持续性上涨行情。 综上所述，中线由于后期房地产竣工面积的预期增加，可能使得铜价短期再度走熊基础较弱，但铜价长线上涨空间有限，若后期房地产反弹周期结束，则铜价长线行情不容乐观。因此铜价总体呈现高位震荡态势概率较大，长期则走牛概率较小，对铜价的任何上涨都定性为反弹。 四、库存情况 1、上海期货交易所库存 截止至2018年07月27日，上海期货交易所阴极铜库存为197,068吨，较上一周减少14,251吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在平均水平。 7 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 2、LME库存 截止至2018年07月27日，LME铜库存为253,525吨，较上一交易日增加1,575吨，注销仓单占比为12.80%。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在平均水平。 3、国内隐性市场库存分析 截止至2018年07月27日，上海保税区库存49.7万吨，广东地区库存1.43万吨，无锡地区库存2.89万吨，上海其他仓库库存0.4万吨，上海保税区库存较上一周增加0.8万吨。 8 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 五、技术分析 伦敦铜走至前期周线平台上沿处，存在较强支撑。 9 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 沪铜主力连续合约处于明显的高位区间震荡，目前运行至区间下沿，目前手区间下沿支撑反弹