汤臣倍健机构调研纪要

调研日期: 2025-10-29 汤臣倍健股份有限公司成立于1995年,于2002年将膳食营养补充剂(VDS)引入中国非直销领域。在2010年12月15日,汤臣倍健在深圳交易所创业板挂牌上市,并迅速成长为中国膳食营养补充剂领导品牌和标杆企业。2018年,汤臣倍健收购了澳大利亚益生菌品牌Life-Space和拜耳旗下具有80多年历史的儿童营养补充剂品牌Pentavite。目前,汤臣倍健在维生素和膳食补充剂行业处于领先地位,是中国市场上的领导者之一。2021年,汤臣倍健成为TEAMCHINA中国国家队运动食品及营养品供应商,为国家队70余支队伍的运动员提供运动食品、营养品和专业营养备战方案。 为便于广大投资者进一步了解公司 2025 年三季度经营情况及未来发展规划,公司于 2025 年 10 月 29 日举行2025 年三季度投资者业绩电话会,以线上会议的形式与投资者进行互动交流,主要沟通内容如下: Q:三季度做了哪些努力驱动收入端实现增长 今年单三季度公司收入和利润同比均实现增长,主要得益于低基数背景下,公司在产品和运营端的持续优化。产品端公司持续推进全渠道货盘区隔,其中主品牌产品在线上和线下渠道的区隔度达七成;二是公司根据不同渠道的消费者需求和偏好推动主要品类迭代升级,有效提升拉新率与动销率,线下推出大众价格带产品助力终端销售转化。运营端,公司在线下持续激活经销商团队及终端服务力,线上持续提升运营效率,推动各渠道有质量的发展。 Q:四季度收入与利润预期如何 按照公司已披露的业绩指引,公司 2025 年主要预算指标同比上年保持稳定。前三季度,公司收入同比双位数下降,四季度收入需要保持较快增长才有望推动全年收入降幅进一步收窄。利润方面,受多种因素影响每年四季度费用率都处于比较高的水平,对四季度业绩影响比较大。 Q:2026 年公司有怎样的规划 具体业务规划和预算尚在制定中,大方向上,在 2025 年企稳的基础上,2026 年公司将以“再创业”心态全线出击,聚焦产品创新,确保长远、健康原则下的品牌项投资,加快全球巿场拓展。 Q:近年来药店渠道在多重因素的影响下规模持续下滑,公司怎样看待药店渠道未来的发展 药店渠道在经历了前期的快速扩张后,进入结构性调整阶段。药店渠道仍然是公司重要的战略渠道,其专业服务能力是其他渠道不可替代的。公司将通过持续夯实产品力,联动经销商和终端持续强化精细化运营能力和服务能力,夯实线下发展优势。 Q:公司怎样看待直播电商渠道,后续公司是否会加大抖音的发展力度 抖音已成为 VDS 行业第一大销售平台,持续保持高位增长,其重要性毋庸置疑。公司想要实现高于行业平均增速的增长就必须发力抖音渠道,同时抖音在品牌建设、消费者教育等方面具备较强优势。公司今年已搭建自营直播间,持续优化抖音平台投放策略,以推动在抖音渠 道的业务发展。 Q:公司销售费用率与管理费用率未来有怎样的预期 基于长期品牌建设及业务结构变化,线上渠道收入占比提升,销售费用率短期难以下降。近年来受资产摊销等因素影响管理费用率有所提升,后续公司将持续提升精细化运营能力,管理费用率存在优化空间。 Q:公司今年新品有哪些特点,新品贡献的收入占比是多少 公司将上市一年内的产品定义为新品,新品聚焦消费者需求,在配方、含量、剂型上进行优化,今年有接近 20%的收入由新品贡献。 Q:三季度是否存在经销商补库情况 公司一直关注经销商库存,设定警戒值,一般不存在过度补库情况。