华熙生物2025年Q3归母净利润同比增长55.6%,延续恢复趋势,但盈利预测下调。公司通过FDA五次零缺陷认证,发布“细胞修护”2.0战略,与塞尔斯医药达成战略合作。2025Q1-Q3毛利率略有下滑至70.7%,销售费用率下降6.8pct。公司拓宽消费医疗产品矩阵,完成3款化妆品新原料备案,推出首款三类械水光产品“润百颜・玻玻”,夸迪新品悬油次抛精华2.0表现亮眼。预计2025-2027年归母净利润为3.73/4.93/6.29亿元,EPS为0.77/1.02/1.31元,对应PE为68.1/51.5/40.4倍。维持“买入”评级,但提示终端产品推广不及预期、核心人员流失、行业竞争加剧等风险。