新游《Stellar Sanctuary》美区上线，推出多个AI应用新产品

新游《Stellar Sanctuary》美区上线，推出多个AI应用新产品 业绩概览：公司发布2025年三季报。2025Q1-Q3，公司实现营业收入40.68亿元，同比下滑9.86%；实现归母净利润7.24亿元，同比下滑33.77%；实现扣非归母净利润6.96亿元，同比下滑16.42%；2025Q3，公司实现营业收入13.84亿元，同比下滑5.29%；实现归母净利润2.15亿元，同比下滑53.55%；实现扣非归母净利润2.08亿元，同比下滑3.20%。 买入（维持） 新游《《Stellar Sanctuary》上架美区App Store，存量游戏保持高频迭代。公司旗下壳木游戏坚持《多元化+精品化”策略路线，在产品题材与玩法层面持续迭代创新。2025年9月，壳木游戏新推出的轻策略战斗游戏《Stellar Sanctuary》上架美区App Store，游戏玩法融合模拟经营与SLG，以海量内容和高自由度吸引玩家。存量游戏方面，《《Ageof Origins》在三季度保持高频迭代，先后上线战机装备系统、赛季Battle Pass，并迎来七周年庆典，推出四大活动与玩法福利，全面提升玩家活跃与粘性。《War and Order》同期多次更新，持续优化游戏体验。以上两款策略类手游成功上榜《2025年第三季度中国游戏出海常青榜》，《Age of Origins》位列榜单第4，《War and Order》名列第17。公司把握国产操作系统发展的战略机遇，积极推进与鸿蒙生态的融合。目前，壳木游戏两款策略类精品游戏已完成鸿蒙系统适配，进一步拓展了产品的设备覆盖面，为玩家创造更优质、更便捷的游戏体验。 岳擎”大模型通过中国信通院权威检验，助推企业迈向智能体驱动时代。2025年7月，岳擎”数智化新IT运营大模型体系通过中国信通院智能体开发平台技术要求”权威检验，标志着其在AI原生技术与行业深度融合领域的重要突破。岳擎”是基于泰岳灯塔”AI大模型应用能力体系底座构建，其双核驱动智能体协同架构将模型训推一体化平台”与智能体开发协同平台”深度融合，形成覆盖能力构建-场景落地-价值转化的全链条支撑体系。这一架构不仅满足中国信通院智能体开发平台技术要求”，更在智能体互联互通、跨行业适配等核心能力上实现突破。同时，公司作为首批成员单位正式加入由中国信通院数字原生研究团队发起的《Agent启智”应用研究推进计划。该计划依托《数字原生推进方阵（DNA）”，联合政产学研用各方的智慧和创新能力，共同推动AI Cloud Agent应用研究的发展，进一步实现智慧共享和协同创新。 作者 推出面向企业的语音数字员工avavox，打造新一代知识库智能体UltraTalk。2025年7月，公司旗下鼎富智能推出面向企业的语音数字员工avavox，内置200+行业模板，覆盖运营商满意度回访、医疗随访、电商唤醒、通知、邀约、电销等多种行业场景，帮助企业提升工作效率和业绩增长，并确保输出内容个性化、专业、合规。人工客服需要半天完成的回访，由avavox自动执行批量触达任务，10分钟即可完成全量外呼，问题识别准确率95%、用户满意度提升25%。avavox采用按需计费，每10秒计费一次。此外，公司打造新一代知识库智能体UltraTalk，融合亚马逊云科技的生成式AI能力（Amazon Bedrock Claude 3）、多模态数据底座（S3、Aurora、DocumentDB）、容器化部署（EKS）等技术，带来了一种全新的、真正《能干活”的企业知识管理方式。UltraTalk可适配多个行业典型场景，包括企业呼叫中心客服、企业知识库、问答智能体、自动应答机器人等。 分析师顾晟执业证书编号：S0680519100003邮箱：gusheng@gszq.com 分析师刘书含执业证书编号：S0680524070007邮箱：liushuhan@gszq.com 相关研究 1、《神州泰岳（300002.SZ）：打造2+2+N”游戏产品矩阵，推出泰岳灯塔”AI大模型》2025-08-272、《神州泰岳（300002.SZ）：拳头产品流水保持高位，两款新游海外上线》2025-04-263、《神州泰岳（300002.SZ）：销售费用率持续降低，构建大模型产品矩阵》2024-10-30 盈利预测：公司新游《Stellar Sanctuary》上架美区App Store，存量游戏保持高频迭代，AI大模型应用能力体系加速成长。考虑到当前新产品上线处于投入期，我们下调盈利预测，预计公司2025-2027年分别实现实现归母净利润10.15/12.50/14.37亿元，对应PE23/19/16x，维持买入”评级。 风险提示：产品表现不及预期；新技术发展不及预期风险；老游戏流水下滑风险；政策监管风险。 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归《国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为《国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com