棉花
- 市场观点：宏观情绪缓和，棉价偏强震荡。
- 关键数据：
- 期货：昨日收盘棉花2601合约13620元/吨，变动+55元/吨。
- 现货：3128B棉新疆到厂价14650元/吨，变动-1元/吨；全国均价14840元/吨，变动+10元/吨。
- 近期资讯：9月孟加拉棉花进口约15.2万吨，环比增14.4%，同比增5.9%，为2024年6月以来最大月度进口量。
- 市场分析：
- 国际：美国政府停摆影响数据发布，市场缺乏明确交易线索；全球棉市供需格局预计仍将趋于宽松，北半球新棉集中上市，阶段性供应压力仍在释放，美棉出口签约表现不佳，需求端压力仍存。
- 国内：旧季棉花去库速度偏快，新年度棉市以低库存开局，但新棉陆续上市，市场供应得到明显补充；国庆假期以来，籽棉收购价企稳回升，市场对新棉产量预期下滑，支撑盘面走强，但新棉仍集中上市，需求面支撑不足，短期棉价持续上行空间受限。
- 策略：中性。短期盘面上方套保压力较大，存在回调测试前低的可能性；中长期看，新年度期初库存偏低且消费仍具韧性，供需不会太宽松，郑棉处于相对偏低估值，季节性压力之后棉价偏乐观对待。
- 风险：宏观及政策风险、主产国天气。
白糖
- 市场观点：市场要闻与重要数据。
- 关键数据：
- 期货：昨日收盘白糖2601合约5494元/吨，变动+11元/吨。
- 现货：广西南宁地区白糖现货价格5750元/吨，现货基差SR01+256。
- 近期资讯：预计巴西中南部地区10月上半月甘蔗压榨量为3342万吨，同比减1.5%；食糖产量为247万吨，同比增0.6%。
- 市场分析：
- 原糖：巴西双周报数据整体影响利空，短期巴西供应维持强势，市场持续交易全球食糖过剩预期，原糖持续走弱；下方有乙醇重心支撑，巴西糖供应压力将逐渐减弱，关注巴西生产转向力度及后续生产数据。
- 国内：截止9月底广西和云南结转工业库存同比均增加，三季度加工糖持续冲击国内现货市场，甜菜糖9月陆续开榨，短期国内供应较为充足，叠加原糖持续走弱，郑糖短期难有较大反弹空间，但四季度进口强度预计明显减弱，盘面已跌至制糖成本附近，短期下方空间同样受限。
- 策略：中性。短期缺乏明显驱动，外盘走势疲弱，郑糖或跟随偏弱整理，关注5400附近能否形成阶段性支撑。
- 风险：宏观、天气及政策影响。
纸浆
- 市场观点：市场要闻与重要数据。
- 关键数据：
- 期货：昨日收盘纸浆2601合约5242元/吨，变动+16元/吨。
- 现货：山东地区智利银星针叶浆现货价格5500元/吨，现货基差SP01+258；山东地区俄针现货价格4985元/吨，现货基差SP01+-257。
- 近期资讯：进口木浆现货市场价格多数维稳，贸易商业者出货未见明显改善，多数存稳盘观望心理，但个别牌号重心略有下移；进口阔叶浆市场低价走货意愿不强，下游维持刚需询盘，部分存压价心理；进口本色浆交投节奏尚可，贸易商业者延续挺价出货；进口化机浆市场需求不旺，价格持稳整理。
- 市场分析：
- 供应：前期海外主要阔叶浆厂相继公布外盘报涨、减产及转产计划，但市场反馈美金盘实际成交不佳，减量对整体供应格局改变有限；9月国内纸浆进口再度回升，国内港口去库速度低于预期，港库长期维持高位，供应宽松格局未实质性改善。
- 需求：今年以来欧美纸浆消费维持弱势，全球浆厂库存压力逐渐显现；国内需求疲软成为压制浆价核心因素，终端有效需求不足，纸张仍处于过剩状态，纸厂开工率下滑明显，成品纸总体产量未有明显增加，纸端产能过剩使得行业利润持续收缩；进入行业传统旺季，但下游纸厂原料采购心态谨慎，延续以量定采模式，尚未出现大规模备货行为。
- 策略：中性。当前纸浆基本面改善不足，浆价或难脱离底部，预计延续低位震荡，关注四季度旺季需求的实际落地情况。
- 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。
