有色-基本金属行业周报：中美元首对话，宏观情绪缓和，工业金属偏强震荡

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明[Table_Title]荡[Table_Title2]有色-基本金属行业周报[Table_Summary]报告摘要:►贵金属：中美元首通话，避险情绪本周有所回落本周COMEX黄金上涨0.54%至3,331.00美元/盎司，COMEX白银上涨9.24%至36.13美元/盎司。SHFE黄金上涨1.48%至783.24元/克，SHFE白银上涨7.69%至8,850.00元/千克。本周金银比下跌7.96%至92.19。本周SPDR黄金ETF持仓 增 加129,023.13金 衡盎 司 ，SLV白 银ETF持 仓 增 加13,038,422.40盎司。周一，美国5月标普全球制造业PMI终值52，预期52.3，前值52.3。美国5月ISM制造业PMI 48.5，预期49.5，前值48.7。美国4月营建支出月率-0.4%，预期0.3%，前值由-0.50%修正为-0.8%。周二，美国4月JOLTs职位空缺739.1万人，预期710万人，前值719.2万人。美国4月工厂订单月率-3.7%，预期-3.1%，前值由4.30%修正为3.40%。周三，美国5月ADP就业人数3.7万人，预期11万人，前值6.2万人。美国5月标普全球服务业PMI终值53.7，预期52.3，前值52.3。美国5月ISM非制造业PMI 49.9，预期52，前值51.6。周四，美国5月挑战者企业裁员人数9.3816万人，前值10.5441万人。美国至5月31日当周初请失业金人数24.7万人，预期23.5万人，前值由24万人修正为23.9万人。美国5月全球供应链压力指数0.19，前值-0.29。周五，美国5月季调后非农就业人口13.9万人，预期13万人，前值由17.7万人修正为14.7万人。美国5月失业率4.2%，预期4.20%，前值4.20%。6月5日晚，习近平主席应约同美国总统特朗普通电话。这是本届美国政府成立后，中美元首首次通话。两国元首同意双方团队继续落实好日内瓦共识，尽快举行新一轮会谈。在中美关系面临多重困难的形势下，元首战略沟通为双方排除干扰破坏、克服困难挑战提供了重要引领，也为动荡不安的世界增添了积极因素。市场乐观情绪高涨，黄金受到避险情绪回落而下跌。长期看，受减税政策影响，美国债务风险依旧存在。此外，受特朗普上诉影响，关税问题依旧存在不确定性，美国商务部长卢特尼克重申7月9日为贸易协议最后期限，如果欧盟想达成协议，就放松对科技公司的压力；意大利外长：欧盟与美国有可能就10%关税达成协议；美国总统特朗普表示如果与俄罗斯的协议失败将采取强硬措施；澳大利亚总理阿尔巴内塞表示在与美国的贸易谈判中，不会放松任何关于生物安全的规[Table_IndustryRank]行业评级：推荐[Table_Pic]行业走势图[Table_Author]分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSAC NO：S1120519100004联系电话：0755-83026989属本周震荡运行》冷，黄金重回上涨轨道》 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2定；据日本朝日新闻表示日本向美国提出了降低汽车关税的机制；德国总理默茨表示我们正在寻求降低关税的办法；从现在的消息来看，乐观预期出现，但与各国实质性协议仍存在较大的谈判分歧。鲍威尔与特朗普会谈并未出现实质性进展，美联储仍然坚持基于客观数据制定未来货币政策，并且5月FOMC会议纪要显示对经济滞涨的担忧，暗示不会很快降息，货币政策端依旧存在不确定性。受不确定性影响，看好未来黄金价格，受益于金价上涨，黄金资源股盈利预期增强，估值目前处于较低水平。本周中美元首进行通话，白银受工业品影响保持强势。美国经济不确定性增强，全球贸易格局持续动荡，投资者倾向于将资金转向避险资产，白银逻辑与黄金类似，受益于避险情绪，看好未来白银价格。►基本金属：宏观情绪缓和，工业金属偏强震荡本周LME市场，铜较上周上涨1.83%至9,670.50美元/吨，铝较上周上涨0.12%至2,451.50美元/吨，锌较上周上涨1.25%至2,662.50美元/吨，铅较上周上涨0.51%至1,974.00美元/吨。本周SHFE市场，铜较上周上涨1.71%至78,930.00元/吨，铝较上周维持20,070.00元/吨，锌较上周上涨0.72%至22,385.00元/吨，铅较上周上涨0.96%至16,780.00元/吨。铜：美元指数下滑，铜价受益供应端，智利海关公布的数据显示，智利5月铜出口量为181,234吨，当月对中国出口铜32,721吨。智利5月铜矿石和精矿出口量为1,485,670吨，当月对中国出口铜矿石和精矿978,141吨。近两个月智利铜产量出现回升，对华铜和铜矿出口也从逾一年低位大幅反弹。需求方面，国内主要精铜杆企业周度(5.23-5.29)开工率环比上升至75.90%，环比上升5.27个百分点，较预期值低1.71个百分点，同比上17.32个百分点。再生铜方面，再生铜杆的开工率为27.31%，较上周上升了5.17个百分点，同比下降了7.2个百分点。同时，精废铜杆的平均价差本周为每吨1089元，环比扩大7元。此外，江西再生铜杆的价格对期货盘面扣减均值414元/吨，环比扩大了226元/吨。库存方面，本周上期所库存较上周增加1,613吨或1.52%至10.74万吨。LME库存较上周减少17,475吨或11.66%至13.24万吨。COMEX库存较上周增加7,248吨或4.01%至18.79万吨。美国数据显示上周初请失业金人数激增至8个月新高，在关税带来的经济逆风日益加剧的情况下，劳动力市场状况趋软，美元承压，利多铜价。由于全球铜矿供应紧张，智利铜矿商安托法加斯塔（Antofagasta Plc）本周在与中国冶炼厂的谈判中提出了负加工费（TC/RCs）报价，每吨加工费为-15美元，TC长期处于低位，铜精矿供应紧张预期重启。再生铜供应紧张，各类家电、工业设备报废周期延长，再生铜紧张局面抬高铜价。同时，中国宏观政策端或将持续发力，电力基建、新能源汽车、家电消费等领域的刺激手段或将进一步扩大，铜价长期向好。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明铝：需求端整体承压，电解铝价格震荡运行国内电解铝运行产能持稳运行，值得注意的是，北方地区部分电解铝厂铝水合金化比例提升，铸锭量减少，影响主流消费地到货情况。本周氧化铝运行产能回升60万吨/年至8727万吨/年，据了解，有部分进口氧化铝抵达中国港口，供应修复而需求未出现明显变动，本周电解铝厂氧化铝总库存累库1.9万吨至263万吨。近期氧化铝现货成交转清淡，市场观望情绪较浓，现货价格止涨。需求端，本周全国型材开工率环比下降1.5个百分点至55.5%，铝板带开工率环比下降1个百分比至66.6%，铝箔开工率环比下降0.4个百分点至70.7%。需求端面临国内季节性疲软与贸易不确定性的双重压力，短期铝加工企业开工率将承压下行，淡季氛围愈加浓厚，建材、光伏、汽车等板块新增订单均呈现乏力的现象。库存方面，本周上期所库存较上周减少6,268吨或5.04%至11.82万吨。LME库存较上周减少336,140吨或90.23%至3.64万吨。展望未来，目前铝下游处于淡季，下游对高价有抵制心理，同时氧化铝价格开始下滑，利润向电解铝端转移。同时国内电解铝供给刚性，政策端持续推出利好，需求端新能源汽车、电力等领域需求持续保持，地产行业或将企稳，看好2025年铝价。锌：关税不确定性扰动持续叠加进口增长，供应压力持续本周，SMM锌精矿国产月度TC均价为3600元/金属吨，SMM Zn50进口月度TC均价为50.35美元/干吨。本周镀锌开工率录得59.58%，较上周上涨7.41个百分点。本周压铸锌合金开工率录得53.68%，环比上涨4.87个百分点。据SMM沟通了解，截至6月5日，SMM七地锌锭库存总量为7.93万吨，较5月29日增加0.43万吨，较6月3日增加0.19万吨，国内库存录增。库存方面，本周上期所库存较上周增加4,702吨或11.11%至47,012吨。LME库存 较上周 减少2,175吨或1.56%至136,975吨。铅：铅消费目前处于淡季，库存或延续增势6月铅蓄电池市场淡季态势不改，下游企业多处于减产状态，对于原料采购较为谨慎，部分企业在周初铅价下跌的时段进行逢低采购，故除去江苏地区铅锭库存大增，其他地区仓库库存增量不多。周内尽管再生精铅延续惜售，但原生铅冶炼企业及贸易商积极出货，铅锭社会库存再度累增。下周为沪铅2506合约交割前一周，持货商移库交仓预期尚存，铅锭社库或仍将延续增势。库存方面，本周上期所库存较上周增加1,436吨或3.09%至47,936吨。LME库存 较上周 减少4,900吨或1.71%至281,275吨。►小金属镁：下游谨慎逢低采购，镁价本周回调镁锭价格较上周下跌3.25%至17,590元/吨。供应端，部分原镁生产企业计划停产；本周镁厂分化明显，部分企业挺价意愿强烈，部分企业随行就市持续出货。需求端，价格下探 3 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4后，询盘和采购量有明显提高。成本端，煤炭价格小幅下调，兰炭价格基本稳定，硅铁价格小幅下调，总体成本有所降低。钼、钒：钼原料价格上涨，钼价涨幅扩大钼铁价格较上周上涨0.41%至24.75万元/吨，钼精矿价格较上周上涨2.13%至3,840元/吨。原料端依然保持强势，持货商低价惜售态度明显，但是下游采购保持谨慎操作，产业链上下游博弈仍在继续，钢招采购价格缓慢跟进为主。不过钼精矿供应存在收紧预期，为市场注入较强支撑涨价的续航动能。五氧化二钒价格较上周下跌3.27%至7.40万元/吨，钒铁价格较上周下跌1.16%至8.5万元/吨。由于需求偏弱，钢厂招标价格走低，原料价格也被迫随之松动，市场整体情绪进入低迷状态，但随着原料产量走低，低价货源有限，钒市调整空间有限，等待利好因素提振。投资建议长期看，受减税政策影响，美国债务风险依旧存在。此外，受特朗普上诉影响，关税问题依旧存在不确定性，美国商务部长卢特尼克重申7月9日为贸易协议最后期限，如果欧盟想达成协议，就放松对科技公司的压力；意大利外长：欧盟与美国有可能就10%关税达成协议；美国总统特朗普表示如果与俄罗斯的协议失败将采取强硬措施；澳大利亚总理阿尔巴内塞表示在与美国的贸易谈判中，不会放松任何关于生物安全的规定；据日本朝日新闻表示日本向美国提出了降低汽车关税的机制；德国总理默茨表示我们正在寻求降低关税的办法；从现在的消息来看，乐观预期出现，但与各国实质性协议仍存在较大的谈判分歧。鲍威尔与特朗普会谈并未出现实质性进展，美联储仍然坚持基于客观数据制定未来货币政策，并且5月FOMC会议纪要显示对经济滞涨的担忧，暗示不会很快降息，货币政策端依旧存在不确定性。受不确定性影响，看好未来黄金价格，受益于金价上涨，黄金资源股盈利预期增强，估值目前处于较低水平。受益标的：【赤峰黄金】、【山金国际】、【中金黄金】、【山东黄金】、【西部黄金】、【晓程科技】、【株冶集团】、【灵宝黄金】、【中国黄金国际】。本周中美元首进行通话，白银受工业品影响保持强势。美国经济不确定性增强，全球贸易格局持续动荡，投资者倾向于将资金转向避险资产，白银逻辑与黄金类似，受益于避险情绪，看好未来白银价格。白银受益标的：【盛达资源】、【兴业银锡】。美国数据显示上周初请失业金人数激增至8个月新高，在关税带来的经济逆风日益加剧的情况下，劳动力市场状况趋软，美元承压，利多铜价。由于全球铜矿供应紧张，智利铜矿商安托法加斯塔（Antofagasta Plc）本周在与中国冶炼厂的谈判中提出了负加工费（TC/RCs）报价，每吨加工费为-15美元，TC长期处于低位，铜精矿供应紧张预期重启。再生铜供应紧张，各类家电、工业设备报废周期延长，再生铜紧张局面抬高铜价。同时，中国宏观政策端或将持续发力，电力基建、新能源汽车、家电消费等领域的刺激手段或将进一步扩大，铜价长期向好。受益标的：【紫金矿业】、【洛阳钼业】、【金诚信】、【西部矿业】、【北方铜业】。 请仔细阅读在本