华西机械鼎阳科技三季报速评业绩符合预期单季度收入创历史峰值

【华西机械】鼎阳科技三季报速评：业绩符合预期，单季度收入创历史峰值#25Q3业绩符合预期、单季度收入创历史峰值。25Q3公司营收1.53亿，同比+16.6%，季度收入创历史峰值；归母0.34亿，同比+3.8%。毛利率23Q3达63.1%，结构高端化、且高分辨率示波器及微波射频产品销售情况较好。25Q3研发费用0.37亿，同比增长超过40%，影响短期利润。整体业绩符合预期，公司延续了高投入。#产品结构优化、高端产品迭代加速。 1）结构优化，均价上行：25Q1-3公司高端产品占比30%，较24年提升了6pct，四大主力产品均价同比提升了10%，产品结构进一步优化。 2）时频域均有亮点：25年高分辨率示波器收入同比增长95%，且微波射频产品境内同比增长80%，时频域相对均衡。 3）25年公司发布SDS8000A示波器，最大带宽16GHz，最大分辨率12bit；且发布多款性能优化的高分辨率示波器、矢网、波形发生器等。 高端化战略拉动收入、毛利率，且优化了产品结构。 #仪器板块长坡厚雪、板块整体处于低位。 科学仪器板块是自主可控的战略重点，且电测仪器长期国产化率较低，未来有望持续受益于半导体、卫星、通信等景气领域的测试需求增加。 今日XKL旗下万里眼推出了90GHz带宽的示波器，对行业综合进展提速有所帮助，未与国内市场化的整机企业产生直接竞争；且近年国内时域及频域基础器件迭代加速，看好国内企业综合竞争力加速提升。 公司仍处于股价低点，对应25年PE为30倍，处于长期的较低PE水位，建议积极关注。