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有色金属日度策略

2025-10-28 方正中期风与林

有色金属日度策略Metal Futures Daily Strategy

摘要

铜：全球贸易局势乐观，市场风险偏好上行，美股创新高，沪铜一度创年内新高。但金银回调导致铜价承压，铜金比修复。期铜涨幅大于现货，下游接受度谨慎。金银资金流出转向有色，沪铜回调空间有限。中国制造业PMI回升，9月升至49.8%，有望突破荣枯线。美国虹吸效应导致全球铜库存结构性矛盾，前三季度国内固定资产增速转负，四季度宏观有望发力提振需求。废铜和废产阳极供应趋紧，冶炼厂检修增多，9月电解铜产量环比下降，四季度预计持续下降。国内铜需求旺季，铜材企业开工率提升，库存持续去化。鲍威尔偏鸽表态，将结束美联储QT，商品和金融属性共同驱动铜价中枢上移。建议沪铜逢低做多，短期压力89000-90000元/吨，支撑84000-85000元/吨。期权策略：卖出近月轻度虚值看跌期权。
锌：美联储降息会议召开，板块调整，锌现货库存略有回升，进口及国产矿加工费下滑，海外低库存支持。沪锌跟随板块调整，压力22500-22600元/吨，支撑21700-21800元/吨，暂时观望。
铝：板块调整，建议逢低买入，压力21500-21800元/吨，支撑20500-20800元/吨。氧化铝现货下跌，在产产能减少，建议短空，压力3000-3200元/吨，支撑2600-2700元/吨。再生铝合金因废料紧张偏多，压力21000-21200元/吨，支撑20000-20500元/吨。
锡：板块回调，旺季需求好转有限，锡价抑制交投，建议观望，压力290000-300000元/吨，支撑260000-270000元/吨。期权策略：买入虚值看跌期权。
铅：美联储议息会议前调整，再生铅复产不及预期，供应偏紧，但涨价或刺激开工和进口，下游需求下降减产。铅价调整，近月合约偏强，下方关注17300-17400元/吨支撑，上方关注17800-18000元/吨压力位。期权策略：备兑卖看涨期权，新单观望。
镍及不锈钢：权益市场调整，避险需求导致板块回调，镍累库存调整显著。沪镍压力12.5-12.8万元，支撑11.8-12万元。不锈钢供需偏淡，成本支持弱，降库，需求偏淡，震荡格局延续。支撑12500-12600元，压力13000-13200元。

第一部分有色金属运行逻辑及投资建议

宏观逻辑：中美贸易缓和，风险偏好回升，贵金属强势结束，有色金属一度回升。美联储议息会议前市场克制降温，国内乐观政策反映后权益和商品获利了结调整，贵金属共振调整明显。中国9月工业企业利润同比增长21.6%。有色金属共振调整，基本面偏弱，库存压力大品种调整明显。关注美联储决议及降息路径，短期防御整理。
本周关注：贸易形势、地缘变化，美联储等多国央行议息会议及决议，我国官方PMI，美国PCE数据等。