沪镍产业日报

宏观方面，“十五五”规划建议将推动关键核心技术攻关、实施“人工智能+”行动、提振消费，并支持新能源、新材料等战略性新兴产业。央行行长潘功胜表示将落实适度宽松货币政策，研究储备新政策举措。美国ADP就业数据显示私营部门就业岗位增加，显示劳动力市场动态。

基本面，印尼PNBP政策限制镍资源供应，推高成本，内贸矿升水持稳；菲律宾镍矿供应高位但品位下降，国内镍矿库存低位。冶炼端，新投电镍项目缓慢投产，部分炼厂因镍价低及成本压力减产，精炼镍产量高位持稳。需求端，不锈钢厂旺季不旺，增产幅度小；新能源汽车产销爬升，但三元电池需求有限。国内镍库存增长，现货升水下调；LME库存亦增加。

关键数据显示：期货方面，沪镍主力合约收盘价121540元/吨，11-12月合约价差-290元/吨，LME3个月镍15245美元/吨，主力合约持仓量109686手，前20名净买单量-356手；LME镍库存2514吨，注销仓单656吨，仓单数量3143吨。现货方面，SMM1#镍现货价121900元/吨，长江有色均价122100元/吨，上海电解镍CIF 850美元/吨，保税库均价850美元/吨，电池级硫酸镍288000元/吨，主力合约基差360元/吨；LME镍升贴水-207.07美元/吨。上游镍矿方面，进口量611.45万吨，港口库存1497.91万吨，进口平均单价56.72美元/吨，印尼红土镍矿1.8%Ni湿吨41.7美元。产业方面，电解镍产量2943吨，镍铁产量2.17万吨，精炼镍及合金进口2857吨，镍铁进口108.53万吨。下游不锈钢产量176.27万吨，库存57.67万吨。行业消息包括“十五五”规划发布、央行货币政策表态、美国ADP就业数据发布。

研究结论认为，镍市过剩格局难改，预计镍价震荡调整运行，关注12-12.4元/吨。技术面持仓增量价格下滑，维持区间运行，关注12-12.4元/吨。操作建议暂时观望或区间操作，重点关注今日暂无消息。