核心观点与关键数据
宏观面
- 美联储可能于10月28-29日会议再次降息。
- 十五五规划建议深入推进新型城镇化，优化城市布局；破除全国统一大市场建设障碍，整治“内卷式”竞争；保持投资合理增长，完善资本市场建设。
期货市场
- 锰硅（SM）主力合约收盘价5852元/吨，上涨62元/吨，持仓量减少9222手，前20名净持仓减少8729手，仓单减少38603张，5-1月合约价差38元/吨。
- 硅铁（SF）主力合约收盘价5594元/吨，上涨30元/吨，持仓量减少8921手，前20名净持仓减少3589手，仓单减少8675张，5-1月合约价差88元/吨，上涨10元/吨。
- SM主力合约基差-272元/吨，下跌62元/吨；SF主力合约基差-334元/吨，下跌30元/吨。
现货市场
- 内蒙古锰硅FeMn68Si18报价5600元/吨，持平；贵州锰硅报价5600元/吨，持平；云南锰硅报价5600元/吨，持平。
- 内蒙古硅铁FeSi75-B报价5300元/吨，持平；青海硅铁报价5160元/吨，持平；宁夏硅铁报价5260元/吨，持平。
- 锰硅指数均值5641元/吨，上涨1元/吨。
- 十月主流钢招定价5820元/吨，环比下降180元/吨。
上游情况
- 南非锰矿Mn38块天津港报价24元/吨度，持平；硅石（98%西北）报价210元/吨，持平；内蒙古乌海二级冶金焦报价1200元/吨，持平；兰炭（中料神木）报价810元/吨，持平。
- 锰矿港口库存436.4万吨，减少9.3万吨。
产业情况
- 锰硅企业开工率43.04%，下降0.24%；硅铁企业开工率35.56%，上升0.08%。
- 锰硅供应周度207410吨，减少1400吨；硅铁供应114100吨，增加1300吨。
- 锰硅厂家库存半月293000吨，增加30500吨；硅铁厂家库存半月66560万吨，减少2520吨。
- 锰硅全国钢厂库存天数15.93天，增加0.95天；硅铁全国钢厂库存天数15.52天，增加0.85天。
下游情况
- 五大钢种锰硅需求周度122683吨，增加1570吨；硅铁需求周度19935.9吨，增加363.38吨。
- 247家钢厂高炉开工率84.73%，上升0.48%；高炉产能利用率89.92%，下降0.39%。
- 粗钢产量月度7349.01万吨，减少387.84万吨。
行业消息
- 蒙古国政局内部斗争，但煤炭进口暂无影响，三大口岸通关车数重回高位。
- 按照焦煤长协煤钢联动方案，2025年10月焦煤长协浮动值上涨43元/吨（涨幅3.1%）。
研究结论
- 锰硅：库存回升较快，产量高位小幅回落，成本端原料进口锰矿石港口库存增加，需求端铁水高位震荡。内蒙古现货利润-115元/吨，宁夏现货利润-230元/吨。技术方面，日K线位于20和60均线下方，建议震荡运行，注意风险控制。
- 硅铁：厂家生产维持常态，库存中性，兰炭企稳支撑成本。内蒙古现货利润-460元/吨，宁夏现货利润-410元/吨。技术方面，日K线位于20和60均线之间，建议震荡运行，注意风险控制。
数据来源：第三方机构，观点仅供参考。市场有风险，投资需谨慎。
研究员：徐玉花（期货从业资格号F03132080，期货投资咨询从业证书号Z0021386）
