贵金属策略报告

一、黄金

• 报告导读：今日贵金属低位反弹，沪金主力收跌0.55%，沪银主力收涨1.91%。
• 核心逻辑：
  1. 短期避险：中美或会面，贸易战风险缓和；美国经济滞涨风险增加，就业走弱通胀温和，联储降息预期开始兑现。
  2. 避险属性：贸易战风险缓和，地缘异动仍存。中美贸易谈判形成初步共识，特朗普表示乐观而中方态度谨慎。以色列总理下令强力打击加沙。特朗普称已取消与普京见面，抱怨谈判陷入僵局。
  3. 货币属性：美国10月消费者信心降至六个月新低，对就业机会的担忧加剧。美国9月消费者物价涨幅略低于预期，9月核心CPI环比上涨0.2%，8月上涨0.3%。美联储主席鲍威尔暗示，官员们可能在未来几个月停止收缩资产负债表。美联储9月降息25个基点并暗示将进一步下调利率。目前市场预期美联储10月降息25基点概率维持90%以上，且年内降息次数预期仍有2次左右。美元指数和美债收益率震荡偏强。
  4. 商品属性：CRB商品指数震荡下行，人民币升值利空国内价格。
• 研究结论：预计贵金属短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行。

二、白银

• 报告导读：黄金价格趋势是白银价格的锚。资金面，CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅增仓。库存面，白银近期显性库存小幅降低。