钢材周报：供需逻辑之下偏弱运行

李卫东F0201351 【市场概况】：本周黑色板块表现继续分化，螺纹主力合约周涨0.3%，热卷涨1.4%，铁矿持平，焦煤涨5.9%，焦炭涨4.9%，煤焦延续偏强走势。供需层面看，螺纹钢及热卷产量及需求环比均有所回升，螺纹供需双弱、热卷供需双强的状态继续维持。从库存来看，螺纹库存虽较去年现高，但在低产量下，预计后期会正常去库。热卷在当前状态下有进一步累库的可能，后期或出现库存压力。目前钢厂进行现货挺价，但铁水未明显下降的背景下，实际效果有待观察。近期焦煤供应端出现持续扰动，对行情形成支撑。 【策略建议】：钢材整体库存偏高，供需层面仍然偏弱。铁水产量面临下降，原料端后期面临一定的负反馈风险。宏观层面，四中全会影响不大，反内卷下只有焦煤供应端存在向上驱动，但边际影响下降。整体来看，钢材向上驱动比较有限，短中期或由供需逻辑，呈震荡偏弱走势。 卷螺价差方面，热卷出口有继续改善的预期，本周价差有所上升。但从相对库存看，热卷相对压力更大，预计卷螺价差有重新走缩的可能。 【风险与关注】：政策动态、铁水产量变化、炉料端扰动等。 来源:中辉期货有限公司 房地产高频数据 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •30大中城市的商品房成交面积与去年同期累计同比降3.4%。•100城土地累计成交面积同比下降13.7%。 来源:中辉期货有限公司 •水泥出库量边际有所改善。目前累计同比下降27%。•混凝土发运量环比上升，绝对水平与去年同期相当，目前累计同比下降11%。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,SMM,中辉期货有限公司 •9月出口量环比上升，略高于去年同期，为同期高位。•8月之后热卷内外价差重新回升，有利于出口量的回升。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •螺纹钢基差近期相对平稳，变化不大，对01合约基差处于近年来同期偏低水平。•往年在11月之后基差通常会走弱，目前螺纹产量低于去年同期，预计后期库存将进入正常去化阶段，供需矛盾并不突出，短期基差预计偏稳运行。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •热卷01合约基差稳中偏弱运行。本周热卷库存继续下降，仍为同期最高水平，同时冷卷、中厚板等库存也处于偏高状态。铁水产量以及热卷产量高企的背景，库存压力或带动基差偏弱运行。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •螺纹1-5月差本周低位弱势运行，波动有限。 •热卷15月差变化不大，呈略贴水状态。热卷基本面有进一步宽松的趋向，价差存在走反套格局的可能。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司