基本面托底，宏观氛围驱动

基 本 面托 底， 宏 观 氛 围 驱 动 发布日期：2025年10月28日 【行情分析】 今日沪铜高开高走，日内下跌。中国国家统计局数据显示，9月工业企业利润同比增长21.6%，为近两年来最快增速。贝森特表示，经过吉隆坡为期两天的会谈，双方达成了“非常实质性的框架协议”，美方“不再考虑”对中国加征100%的关税。宏观乐观情绪挤兑中国需求前景的乐观预期推涨铜价此前步入新的高点。供应端，印尼Grasberg、智利El Teniente、刚果金卡莫阿等接连发生事故或停产，导致全球铜精矿供应短缺，国内铜矿库存连续去化，TC/RC费用高企，提供铜价上行的主要驱动力。2025年11月铜产量还有概率继续走低，目前有检修计划的冶炼厂5家，且阳极板供应将持续紧张，铜冶炼原料端缺乏。下游受高价铜的抑制，减购买积极性不佳，近日社会铜库存温和增加，关注后续铜库存消化情况，是否有延续累库趋势。综合来看，美国本周降息会议将召开，目前中美会谈依然传播积极态度，另外基本面上，铜矿端的偏紧格局持续，铜供应缺口或敞开，铜价依然偏强。 【期现行情】 期货方面：沪铜高开高走，日内下跌。 现货方面：今日华东现货升贴水-60元/吨，华南现货升贴水0元/吨。2025年10月27日，LME官方价11011美元/吨，现货升贴水-24美元/吨。 【供给端】 截至10月27日最新数据显示，现货粗炼费（TC）-42.6美元/干吨，现货精炼费（RC）-4.45美分/磅。 【基本面跟踪】 库存方面：SHFE铜库存3.58万吨，较上期减少1832吨。截至10月27日，上海保税区铜库存11.09万吨，较上期增加0.06万吨。LME铜库存13.60万吨，较上期减少575吨。COMEX铜库存34.77万短吨，较上期增加463短吨。 冠通期货研究咨询部王静 执业资格证书编号：F0235424/Z0000771 注：本报告有关现货市场的资讯与行情信息，来源于SMM、乘联会等。本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。