镍：宏观情绪主导边际，基本面与投机盘博弈，不锈钢，二月检修减产频出，镍铁预期托底下方

【基本面跟踪】

1. 印尼政策收紧：印尼政府通过OSS平台暂停发放新的冶炼许可证，限制Nickelmatte、MHP、FeNi和NPI产品的生产。同时，计划将2026年镍矿石产量目标从3.79亿吨下调至2.5亿吨，并修订镍矿商品基准价格公式，将钴视为独立商品征收特许权使用费。
2. 出口管理：中国商务部、海关总署决定自2026年1月1日起对部分钢铁产品实施出口许可证管理。
3. 违规占用林地：印尼多家企业因违规占用林地面临约80.2万亿印尼盾的潜在罚款，部分矿山正在协商解决。
4. 港口物流问题：IMIP园区港口仓储物流存在垄断行为，但截至23日船舶运输已恢复正常。
5. 镍矿运输风险：一艘载有约5万吨镍矿的散货船在黄岩岛西北海域沉没。
6. 矿业重启：索尔威投资集团计划重启危地马拉镍矿业务，预计2026年4月至5月重启。印尼已开始批准2026年矿业工作计划（RKAB），除PT Vale Indonesia Tbk.外，Antam的部分采矿RKAB也已公布。

【趋势强度】
镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0

【核心观点与研究结论】
宏观情绪主导镍价边际，基本面与投机盘博弈。印尼政策收紧、出口管理及矿业产量调整对镍供应形成压制，但全球镍矿供应仍较充足。不锈钢方面，二月检修减产频出，镍铁预期托底下方。镍价短期受宏观情绪影响较大，长期需关注印尼供应变化及中国需求情况。