螺纹钢、热卷产业风险管理日报

【行情回顾】
今日螺纹冲高回落，热卷收十字星，螺纹持仓量继续下降，基差小走扩。建材和热卷成交量近期回升较多，下游需求有所改善，预计螺纹、热卷以震荡偏强。

【核心矛盾】

1. 焦煤供应偏紧：上周煤矿安全检查趋严，部分产区开工率下滑，焦煤现货供应偏紧。蒙古国政局扰动，口岸通关量下降，推动焦煤价格快速上涨。
2. 成材上涨动力不足：成材处于低估值区间，受焦煤带动小幅反弹，但上涨动力较弱。一方面成材基本面较弱，另一方面铁矿价格弱势拖累成材上涨。
3. 铁矿基本面走弱：铁矿发运量维持高位，铁水产量下滑，港口库存累库，供应端充足但需求端走弱，铁矿估值或向下修正。
4. 铁水供应预期下滑：钢铁企业盈利率本周跌破50%，铁水预计下滑；电炉利润改善，废钢日耗稳定，粗钢产量小幅下降。五大材供需双增，库存小幅下降，但螺纹产量高炉和电炉均增加，热卷库存仍偏高且超季节性累库，出口利润下滑，钢材基本面继续走高的概率不强。
5. 唐山限产预期：周五消息显示唐山计划下周对高炉限产30%，或推动钢材价格小幅反弹。下游消费未实质性好转，但粗钢减产预期下，钢材价格后续维持震荡。

【利多解读】

1. 唐山环保限产措施；
2. 中美经贸磋商缓和关系担忧；
3. 美国通胀数据低于预期，美联储降息预期增强；
4. 工信部公开征求意见，炼铁炼钢产能置换比例不低于1.5:1；
5. 焦炭二轮提涨。

【利空解读】

1. 钢材旺季不旺，钢厂利润下滑，负反馈压力增加；
2. 西芒杜矿山铁矿石提前发运，铁矿发运高位，港口库存累库；
3. 房地产投资、施工、开工、销售均大幅下降，需求疲软。

【研究结论】
螺纹、热卷短期震荡偏强，但上涨动力有限。焦煤价格上涨带动成材反弹，但铁矿基本面走弱和成材自身基本面疲软制约上涨空间。唐山限产预期或提供短期支撑，但下游需求未改善，粗钢减产预期下，钢材价格后续维持震荡。利多因素包括环保限产、中美磋商、通胀数据低于预期等，利空因素包括旺季不旺、铁矿供应宽松、房地产需求疲软等。