公司信息更新报告：财务状况改善，持续推动成本下降

2025-10-28 陈雪丽,王高展开源证券记忆待续

核心观点：公司2025年三季报显示财务状况改善，持续推动成本下降，维持“买入”评级。受猪价下行及行业产能调控影响，下调2025、2027年盈利预测，上调2026年盈利预测。
关键数据：
- 2025Q1-Q3营收60.88亿元（同比-6.13%），归母净利润0.71亿元（同比+32.93%），单Q3营收18.44亿元（同比-20.52%），归母净利润-0.05亿元（同比-102.99%）。
- 2025Q1-Q3生猪出栏187.4万头（同比-3.80%），外销仔猪3.8万头，Q3出栏60.3万头（同比-1.43%）。
- 截至2025年9月末能繁存栏13.3万头，预计年底降至13万头以内。
- 2025M7-M9生猪完全成本13.6/13.4/13.3元/公斤，年底成本目标降至13元/公斤以内。
- 截至2025年9月末资产负债率60.40%（同比-14.02pct），账面货币资金13.38亿元（同比+96.31%）。
- Q3生猪屠宰量120万头，屠宰头均利润约14元。
研究结论：
- 公司生猪出栏相对维稳，持续推进成本下降，生猪养殖高质量发展。
- 财务状况持续改善，生猪屠宰经营稳健贡献利润。
- 预计2025-2027年归母净利润分别为0.04/3.52/5.45亿元，对应EPS分别为0.00/0.44/0.68元，当前股价对应PE为2218.9/25.0/16.1倍。
风险提示：动物疫病风险、猪价异常波动风险、公司出栏及成本下降不及预期。